20180810-光大证券-一周通读_67页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了光大证券研究所发布的多份研究报告，涵盖总量研究、行业研究、公司研究、海外市场研究四个主要板块，分析了宏观经济、行业趋势、公司财务表现以及海外投资环境等方面的内容。报告内容主要围绕2018年7月至8月期间的市场动态、政策变化、行业数据以及投资策略展开，为机构投资者提供参考。

一、总量研究

主要观点

1. 高端消费：

   • 近两年高端消费快速增长，主要由“两长三短”驱动。
   • 长期因素包括中产阶级扩大、消费新势力崛起（如“她经济”、“小鬼当家”）。
   • 短期因素包括供给侧改革、收入分化、房价上涨、消费信贷爆发。
   • 未来中长期因素仍支撑高端消费，但部分短期支撑因素将减弱。

2. 宏观流动性：

   • 7月央行持续净回笼资金，但整体流动性仍保持“合理充裕”。
   • 短端利率下行，长端利率亦有下降趋势。
   • 人民币汇率短期企稳，但需关注中美贸易摩擦带来的不确定性。

3. 进出口与经济数据：

   • 7月中国出口增速为12.2%，进口增速为27.3%，进出口增速超预期。
   • 基数效应将使8、9月增速有所回落，但进口仍快于出口。
   • 市场对基建、房地产、消费等领域的关注度较高。

4. 信用风险与债券市场：

   • 机构对信用品偏好回升，但部分信用债仍面临减持压力。
   • 7月企业债发行量萎缩，中期票据和短融发行量上升。
   • 债市杠杆率回落，表明市场风险偏好下降。

5. 中美贸易摩擦影响：

   • 第二批对美征税清单涉及1100亿美元商品，占我国自美进口的80%以上。
   • 若全部实施，预计我国进口下降0.6%-1.0%，对CPI产生0.4个百分点的直接影响。
   • 汇率贬值和油价上涨对PPI影响显著，需警惕通胀压力。

二、行业研究

主要观点

1. 危废行业：

   • 处于成长期，项目现金流良好，盈利水平较高。
   • 环保监管趋严推动处置需求上升，但产能供给不足。
   • 未来行业有望迎来提标周期，建议关注具备规模优势和运营能力的公司。

2. 环保行业：

   • 瀚蓝环境和启迪桑德表现良好，现金流和成长性突出。
   • 碧水源业绩略低于预期，需关注融资环境改善。

3. 化工行业：

   • 乙二醇、PA66切片价格上行，带动相关企业业绩增长。
   • 炭黑行业景气维持，企业盈利稳定。

4. 机械与铁路投资：

   • 财政发力利好铁路投资，货车和机车采购预期超预期。
   • 建议关注中国中车、鼎汉技术等直接受益标的。

5. 通信与新能源：

   • 亿联网络SIP业务跃居全球第一，VCS产品市场双突破。
   • 协合新能源业绩符合预期，转型初见成效。
   • 福莱特玻璃在玻璃价格低位下推进产能扩张。

6. 社会服务：

   • 暑期旅游旺季来临，出境游弹性个股值得关注。
   • 宋城演艺因六间房重组，聚焦主业，业绩超预期。

三、公司研究

主要观点

1. 华鲁恒升：

   • 半年报显示业绩大幅增长，主要受益于醋酸、甲醇等产品高景气。
   • 50万吨乙二醇项目接近投产，未来业绩增长可期。

2. 亿联网络：

   • 半年报显示收入和净利润双增长，SIP业务成为全球第一。
   • VCS业务增速显著，产品结构优化带动毛利率提升。

3. 新纶科技：

   • 电子功能材料和铝塑膜业务放量，上半年净利同比增长111%。
   • 产品进入苹果、OPPO、vivo等终端供应链，未来增长潜力大。

4. 宋城演艺：

   • 剥离六间房业务后，聚焦主业，业绩增长显著。
   • 旅游演艺与主题公园双轮驱动，未来项目有望持续贡献业绩。

5. 其他公司：

   • 益丰药房拟收购上虹药房，深化上海布局。
   • 新中股份（中新赛克）三季报指引高增长，全年业绩确定性高。
   • 天山股份水泥价格表现良好，业绩弹性较优。

四、海外市场研究

主要观点

1. 海外策略：

   • 海外市场波动加剧，需关注中美博弈带来的政策调整。
   • 人民币汇率短期企稳，但长期仍面临贬值压力。

2. 海外公司分析：

   • IGG（799.HK）业务稳定，回购彰显信心。
   • 华虹半导体（1347.HK）布局8寸与12寸工艺，实现成长性与确定性兼顾。
   • 香港交易所（388.HK）中期业绩强劲，IPO有望进一步走强。
   • 亿胜生物科技（1061.HK）中期业绩靓丽，各项业务稳步推进。
   • 福莱特玻璃（6865.HK）玻璃价格处于低位，产能扩张持续推进。

五、投资建议与风险提示

投资建议

• 宏观层面：关注流动性宽松、通胀压力、贸易摩擦等宏观因素。
• 行业层面：建议关注铁路投资、高端消费、危废、新能源、社会服务等领域。
• 公司层面：推荐关注华鲁恒升、亿联网络、新纶科技、宋城演艺、光大绿色环保、东江环保、海螺创业、中国中车、鼎汉技术、华能国际、华电国际、浙能电力、国投电力、川投能源、黔源电力、中新赛克、安图生物、亿胜生物科技、福莱特玻璃、新宙邦、贝特瑞、当升科技、格林美、创新股份、当升科技等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓、消费活动减少、贸易政策变化。
• 行业风险：环保政策不及预期、产能过剩、原材料价格波动。
• 公司风险：现金流紧张、融资环境恶化、业务转型不及预期、政策变化影响等。

六、关键信息汇总

七、数据亮点

• 宏观流动性：整体宽松，短端利率下行，长端利率亦有下降。
• 进出口数据：7月出口增速12.2%，进口增速27.3%，增速超市场预期。
• 债券市场：机构对信用品偏好回升，企业债发行量萎缩，中票、短融发行量上升。
• 公司业绩：华鲁恒升净利润同比增长207.98%，亿联网络净利润同比增长34.43%，新纶科技净利润同比增长111.61%。

八、策略与方法论

• 基本面选股：关注盈利能力、运营效率、估值指标，如ROED、CTD、EEP_M。
• 技术形态选股：推荐A5看涨吞没变形、A9刺透形态、B4十字启明星等。
• 组合优化：采用马科维茨均值方差模型、风险平价模型、ABL模型，增强指数表现。
• 多因子策略：光大Alpha1.0与Alpha2.0组合表现优异，信息比和超额收益显著。

九、总结

2018年7月至8月，中国宏观经济及金融市场受到贸易摩擦、流动性变化、进出口数据等多重因素影响。在总量层面，宏观流动性保持宽松，但贸易摩擦对市场情绪和信用风险带来压力。在行业层面，危废、环保、铁路、新能源等领域表现突出，部分公司业绩增长显著。在公司层面，华鲁恒升、亿联网络、新纶科技、宋城演艺等公司具备较强的投资价值。在海外市场，港股与美股表现分化，关注具有全球竞争力的公司。整体而言，市场仍处于磨底阶段，需关注政策导向、行业趋势与公司基本面变化。