深度报告-2025-11-09-华安证券-生猪养殖行业持续亏损_10月涌益咨询产能去化提速_42页_5mb

生猪养殖行业周度总结（2025年11月8日）

1. 生猪市场现状

• 价格走势：本周五全国生猪价格11.97元/公斤，周环比下跌4.7%，同比跌幅达31.21%。
• 养殖亏损加剧：
  • 自繁自养猪亏损达89.21元/头，连续7周亏损。
  • 外购仔猪育肥亏损达259.17元/头，连续4个月亏损。
• 出栏体重增加：全国出栏生猪均重128.3公斤，环比增长0.61公斤，同比分别增长6.3公斤和2.4公斤，表明养殖场压栏明显。

2. 产能去化加速

• 涌益咨询数据显示，10月能繁母猪存栏量环比下降0.77%（9月环比下降0.46%），去化速度加快。这反映出政策落实与市场低迷共同推动行业淘汰周期。

3. 行业趋势

• 出栏量增长：2025年1-10月，15家上市猪企出栏量同比增长25.4%。10月份出栏量达1,673万头，同比增幅29.4%。
• 亏损面扩大：除牧原、温氏等头部企业外，正邦、天康生物、正虹科技等企业也出现不同程度的亏损或负增长。
• 产能退出加速：行业全面亏损叠加政策调控，叠加能繁母猪存栏下降，预计产能去化将加速推进。

4. 投资建议

• 估值与推荐：猪企估值多处于历史低位，继续给予“增持”评级。重点推荐：
  • 牧原股份（市值3,018元/头）、温氏股份（2,551元/头）、新希望（2,679元/头）、
    立华股份（1,150元/头）、天康生物（2,886元/头）等。
• 市场前景：2026年猪价有望加速上行，长期看好养殖板块。

5. 其他栏配套数据与展望

• 白羽肉鸡：主产区均价稳中有涨，盈利情况恢复。
• 肉牛行业：牛存栏连续下降，周期拐点已至，2026年起涨价空间打开。
• 宠物食品：电商增速提升，头部企业麦富迪、弗列加特表现突出，高端品牌仍有成长空间。
• 风险提示：疫情失控、猪价/牛价上涨滞后