2017-消费金融行业深度报告_26页_3mb

报告摘要

消费金融行业在政策催化和消费驱动下，发展潜力巨大，预计2020年市场规模将突破5000亿，四年CAGR达50%。消费金融作为传统个人金融服务的补充，具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保等优势，主要面向中低收入群体，如在校生、蓝领和农村人口。

消费金融市场前景广阔
- 消费总量增长、结构升级和消费金融渗透率提升是消费金融爆发的根本动力。
- 保守估计2020年消费金融市场规模近5500亿，乐观估计近9000亿。
- 未来五年，互联网消费金融市场规模有望翻5倍，成为消费金融发展的新机遇。
消费金融产业链日趋完善
- 消费金融产业链主要包括资金供给方、消费金融服务商、零售商和消费者。
- 消费金融服务商处于产业链核心，拥有牌照门槛和议价能力优势。
- 零售企业、电商平台和银行分别在资金成本、场景入口和数据风控方面具有各自优势。
消费金融三种主要模式
- 银行系：资金成本低，利润空间广，但客户体验和场景拓展能力较弱。
- 产业系：拥有线下消费场景优势，获客成本低，与银行合作快速开展金融业务。
- 电商系：依托消费数据积累，专注风控科技提升，实现高效的风险定价。
海外经验借鉴
- 美国Capital One：依靠数据技术驱动，建立高效的风控模型。
- 日本乐天：以电商场景带动信用卡使用率，形成线上线下良性循环。

消费金融市场规模预测
- 保守估计2020年消费金融市场规模突破5000亿，四年CAGR达50%。
- 乐观估计近9000亿，主要受益于线上线下全渠道融合。
苏宁云商投资逻辑
- 苏宁金融依托苏宁集团的全渠道零售模式，实现线上线下金融融合。
- 全牌照经营，业务交叉实现协同效应最大化。
- 拥有海量用户群体，消费金融业务有望快速扩张。
- 2016年消费金融交易规模预计达88亿，2018年预计覆盖3.5%会员，交易规模近300亿。
苏宁金融的优势
- 拥有7项金融科技专利，具备领先的数据分析和风控能力。
- 背靠阿里、南京银行和巴黎银行，有望受益于其技术输出。
- 依托苏宁易购和1566家线下门店，覆盖用户规模快速扩张。
投资建议
- 推荐关注“消费场景+金融科技”双线推进的苏宁云商。
- 目标价16.03元，维持“买入”评级。
- 目标市值1492亿元，由零售、物流和金融三部分组成。