20220802-国海证券-基于华宝行业指数配置策略（2022_08）_行业ETF轮动实践_市场回调_策略超越基准_12页_1017kb

行业ETF轮动实践总结（2022/08）

核心内容概述

本报告分析了2022年8月行业ETF轮动策略的表现，基于国海金工的《行业配置研究胜率篇：因子动量》报告，提出了一套通过四个维度因子动量来刻画行业胜率的配置策略，并以华宝行业指数基金为标的池进行实证分析。策略旨在通过捕捉行业未来一个月跑赢基准的胜率，实现资产配置优化，提升投资收益。

主要观点

• 市场回调：2022年7月，A股主要指数普遍下跌，包括沪深300、中证500、创业板、科创50等，市场进入回调阶段。
• 行业表现分化：中信一级行业中，机械、汽车、电力及公用事业涨幅较大，而消费者服务、食品饮料、建材涨幅靠后。
• 胜率策略表现：自2015年初至2022年7月底，胜率策略年化绝对收益为20.6%，相对中证800收益年化15.9%，信息比1.16，相对最大回撤16.9%。
• 8月推荐调整：策略在8月对推荐的行业ETF进行了微调，调出银行ETF，调入医疗ETF，医疗ETF自2020年11月以来首次被选入，其胜率出现明显提升。

关键信息

1. 市场回顾

• 主要指数表现：7月沪深300、中证500、创业板、科创50等指数普遍下跌，其中沪深300跌幅最大为7.02%。
• 市值风格：整体偏向小盘，成长与价值风格差异不明显。
• 行业表现：机械、汽车、电力及公用事业涨幅靠前，消费者服务、食品饮料、建材表现较差。

2. 胜率策略表现

• 7月表现：策略绝对收益为-4.67%，超额中证800全收益指数0.64%。
• 历史表现：自2015年初至今，年化绝对收益20.6%，相对中证800收益年化15.9%，信息比1.16，最大回撤16.9%。
• 分年度表现：
  • 2015年：绝对收益50.8%，相对收益29.7%
  • 2016年：绝对收益-9.6%，相对收益2.4%
  • 2017年：绝对收益24.7%，相对收益6.4%
  • 2018年：绝对收益-16.0%，相对收益13.5%
  • 2019年：绝对收益52.1%，相对收益11.7%
  • 2020年：绝对收益79.1%，相对收益39.9%
  • 2021年：绝对收益22.7%，相对收益21.6%
  • 2022年（1-7月）：绝对收益-13.6%，相对收益0.3%

3. 策略简介

策略基于四个维度的因子动量构建，包括：

• 趋势动量：由价格动量、龙头股动量、短期超买修正三部分构成，用于捕捉行业趋势。
• 财报景气度动量：从成长、盈利、营运三个维度选取13个指标，刻画行业景气度的边际变化。
• 预期动量：基于行业一致预期数据，以第三年一致预期的变动作为代理变量，反映未来基本面变化。
• 交易行为动量：通过陆股通资金流入与行业流通市值的比值，刻画行业交易行为的强弱。

4. 策略8月推荐

风险提示

• 策略基于历史数据构建，存在失效风险。
• 模型投资标的为行业指数，不同行业面临不同市场风险。
• 市场环境或政策变化可能导致行业表现不及预期。
• 样本数据有限，可能无法代表整体市场。

投资者须知

• 本报告为行业ETF轮动策略的分析与推荐，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身风险承受能力及投资目标，谨慎决策。
• 投资有风险，入市需谨慎。

报告信息

• 发布日期：2022年08月02日
• 证券分析师：李杨（S0350522070001）
• 研究机构：国海证券研究所
• 报告类型：深度研究报告
• 研究主题：行业ETF轮动实践

附注

• 免责声明：本报告风险等级为R3，仅供符合适当性管理要求的客户使用。
• 分析师承诺：报告内容真实、客观，不涉及任何利益补偿。
• 投资评级标准：
  • 行业投资评级：推荐、中性、回避
  • 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出