20220706-国海证券-基于华宝行业指数配置策略_行业ETF轮动实践跟踪_市场普涨_胜率占优_12页_993kb

行业ETF轮动实践跟踪总结：2022年7月

核心内容

本报告基于国海证券研究所的行业配置胜率策略，结合华宝行业指数基金产品，对A股市场2022年6月及7月的行业轮动表现进行了分析与总结。报告旨在通过多维度因子动量模型，评估行业胜率，并据此推荐相关ETF产品。

主要观点

1. 市场整体表现

   • 2022年6月，A股市场主要指数（如沪深300、中证500、创业板、科创50）均录得较大涨幅，市场呈现普涨态势。
   • 市值风格偏向大盘，成长风格强于价值风格。
   • 中信一级行业中，消费者服务、电力设备及新能源、汽车涨幅较大，而石油石化、电力及公用事业、建筑涨幅靠后。

2. 胜率策略表现

   • 华宝行业配置胜率策略自2015年初至今年化绝对收益为 21.6%，相对中证800年化收益为 15.9%，信息比为 1.24，相对最大回撤为 16.9%。
   • 2022年6月，策略实现绝对收益 11.4%，超额收益 1.5%。
   • 2022年初至6月底，策略绝对收益为 -9.5%，相对收益为 -0.6%。

3. 策略推荐

   • 2022年7月，策略推荐的ETF产品与6月一致，仍为：华宝化工ETF（516020.SH）、华宝有色ETF（159876.SZ）、华宝银行ETF（512800.SH）、华宝中证智能电动汽车ETF（516380.SH）。

关键信息

策略构建逻辑

胜率策略通过四个维度的因子动量综合评估行业胜率，具体包括：

• 趋势动量：由价格动量、龙头股动量及短期超买修正组成，用于捕捉行业趋势及避免趋势末端。
• 财报景气度动量：从成长、盈利、营运三个维度，使用13个指标刻画行业景气度的边际变化。
• 预期动量：基于行业一致预期数据，使用第三年一致预期的环比变动作为代理变量，以反映未来基本面变化。
• 交易行为动量：通过陆股通资金流入与行业流通市值的比值，衡量市场参与者对行业的态度。

因子动量组成

• 趋势动量：价格动量 + 龙头股动量 - 短期超买修正
• 财报景气度动量：成长能力（固定资产TTM同比、固定资产TTM环比差分、归母净资产TTM环比差分）、盈利能力（净利润TTM环比差分、单季度净利率同比、净资产收益率TTM环比）、营运能力（固定资产周转率环比差分、营业成本TTM环比差分、成本费用利用率环比、财务费用率同比、财务费用TTM同比、营业成本率环比、营业成本率同比）
• 预期动量：第三年一致预期EPS环比、ROE环比、ROE同比、净利率环比
• 交易行为动量：使用陆股通过去60、120、180、240日流入占行业流通市值的比例，进行等权加总。

风险提示

• 模型测试基于历史数据，未来市场可能发生改变，导致策略失效。
• 不同行业面临不同的市场风险，政策或市场环境变化可能影响行业表现。
• 报告样本数据有限，可能存在代表性不足的问题。

附录：相关图表与数据

• 图1：2022年6月中信一级行业涨跌幅
• 图2：华宝行业配置胜率策略6月绝对收益
• 图3：华宝行业配置胜率策略6月超额收益
• 图4：华宝行业配置胜率策略历史绝对收益
• 图5：华宝行业配置胜率策略历史相对收益
• 图6：四个不同维度的因子动量
• 图7：趋势动量的组成
• 图8：财报景气度刻画方式
• 图9：胜率因子组成

表格数据摘要

结论

华宝行业配置胜率策略在2022年6月实现稳健收益，超额收益表现良好。策略推荐的行业ETF在7月保持不变，仍以化工、有色、银行及智能电动车为主。该策略通过多因子动量模型综合评估行业胜率，具有一定的参考价值，但需注意市场变化带来的策略失效风险。