20220802-湘财证券-FAA策略_行业轮动策略跟踪月报_ETF基金配置月报_7页_616kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为湘财证券研究所发布的《资产配置策略跟踪报告》，主要围绕柔性资产配置（FAA）策略和行业轮动策略在ETF市场中的表现进行分析，并提供2022年8月的配置建议。报告旨在通过量化模型对ETF进行资产配置，以实现相对基准策略的超额收益，同时控制风险。

主要观点

1. FAA策略表现

• 2022年7月配置情况：

  • 配置ETF：创业板ETF（50.00%）、上证50ETF（33.33%）、银华日利ETF（16.67%）。
  • 策略月度收益：-5.07%。
  • 基准策略月度收益：-1.58%。
  • FAA策略相对基准策略超额收益：4.26%。

• 2022年1月至今表现：

  • FAA策略期末净值：0.97。
  • 年化收益率：-4.85%。
  • 最大回撤：7.98%。
  • 基准策略期末净值：0.93。
  • 年化收益率：-12.37%。
  • 最大回撤：12.73%。
  • FAA策略表现优于基准策略，风险控制更佳。

• 2022年8月配置情况：

  • 配置ETF：标普500ETF（50.00%）、国债ETF（33.33%）、银华日利ETF（16.67%）。
  • 基于损失函数排序选取前三类资产，配置比例为50%、33.33%和16.67%。

2. 行业轮动策略表现

• 2022年7月配置情况：

  • 配置ETF：碳中和龙头ETF（50.00%）、有色金属ETF（33.33%）、医疗ETF（16.67%）。
  • 月度收益：-3.20%。
  • 基准策略月度收益：-3.90%。
  • 行业轮动策略相对基准策略超额收益：1.48%。

• 2021年1月至今表现：

  • 行业轮动策略期末净值：1.00。
  • 年化收益率：0.14%。
  • 最大回撤：38.50%。
  • 基准策略期末净值：0.99。
  • 年化收益率：-0.81%。
  • 最大回撤：26.39%。
  • 行业轮动策略表现略好于基准策略，但最大回撤较高。

• 2022年8月配置情况：

  • 配置ETF：通信ETF（50.00%）、碳中和龙头ETF（电力设备行业，33.33%）、华夏中证500ETF联接A（机械设备行业，16.67%）。
  • 配置依据：行业动量、估值偏离度、营收增长偏离度的综合评价模型。

关键信息

1. 策略逻辑

• FAA策略：

  • 采用损失函数对四大类ETF（权益、债权、货币、跨境）进行筛选。
  • 每月月初调仓，配置前3类损失函数较小的资产。
  • 若大部分资产下跌，则转换为货币ETF以降低风险。
  • 配置比例为50%、33.33%、16.67%。

• 行业轮动策略：

  • 基于申万一级行业指数分类，结合ETF规模、投资品种与行业相关性。
  • 综合评价模型包括动量、估值偏离度、营收增长偏离度。
  • 每月选取综合评价得分最低的三个行业ETF进行配置。
  • 配置比例为50%、33.33%、16.67%。
  • 权重分配：动量（0.6）、估值（0.2）、基本面（0.2）。

2. 风险提示

• 研究报告基于历史数据与量化模型，存在市场环境变化及模型失效的风险。
• 投资者需注意市场波动带来的潜在损失。

3. 投资评级体系

• 买入：收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：收益率领先5%至15%。
• 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：收益率落后5%以上。
• 卖出：收益率落后15%以上。

策略对比分析

结论

• FAA策略在2022年7月表现优于基准策略，回撤控制较好，长期来看仍具有一定的抗跌能力。
• 行业轮动策略在2022年7月表现略好于基准策略，但最大回撤较大，说明其波动性较高。
• 8月份配置组合均以ETF为主要资产，FAA策略侧重于权益、债权和货币类ETF，行业轮动策略则更关注行业ETF的综合评分。
• 投资者需注意策略的波动性和潜在风险，建议根据自身风险偏好进行选择。