2021-06-16-中国银行-_宏观观察_2021年第32期_美国政府债务可持续性分析_12页_739kb

美国政府债务可持续性分析报告总结

一、核心内容：
拜登政府2022财年预算提案（总投入约5.21万亿美元）聚焦基建投资、税改与家庭救助，引发美国联邦债务可持续性问题关注。研究基于公共债务/GDP、赤字率、利息净额/GDP、利息支出/税收收入四个维度，分析债务风险及负外部性。

二、拜登预算提案主要内容：

1. 财政刺激与政策不确定性：

   • 《美国就业计划》：8年投资2.65万亿美元，涵盖基建、制造业、清洁能源等；
   • 《美国家庭计划》：10年投资1.8万亿美元，用于教育、医疗及税收支持；
   • 增税改革（“美国制造”税改）：企业税率从21%升至28%，海外利润征税，预计15年内增收2万亿美元，但面临共和党阻力。

2. 预算总额：
   总支出约5.21万亿美元，利息支出增量约0.16万亿美元。

三、债务指标分析：

1. 公共债务/GDP：

• 2020年达100%，预计2025年增至115%，2030年后将突破120%；
• 长期风险：债务负担持续上升，需长期改革降低利率与增税以平衡财政。

2. 赤字规模：

• 2020财年赤字3.1万亿美元（创历史新高），2021财年预计3.67万亿美元；
• 预计2031年后赤字量逐年扩大，2051年单年度赤字占GDP将超13%。

3. 利息净额/GDP：

• 2021财年净利息占GDP降至1.38%；
• 长期趋势：若利率上行，利息负担将大幅增加，2032年后可能升至GDP的4%。

4. 利息支出/税收收入：

• 2020财年触及10%安全警戒线（10.08%）；
• 短期：2025年前有望维持安全水平；
• 长期：2030年后或突破10%，财政可持续性面临挑战。

四、债务负外部性：

1. 挤压财政开支：利息支出可能超过社会保障与医疗支出；
2. 侵蚀社会福利与经济潜力：高债务拖累投资及实体经济增长；
3. 削弱危机应对能力：过度依赖宽松政策可能引发经济硬着陆；
4. 引发全球金融风险：债务上升推动资本流向美国，抬升新兴市场借贷成本。

五、未来展望：

• 美国风险：短期可控，但长期债务负担将呈“U”型趋势（2028年后风险飙升）；
• 新兴经济体应对建议：
  • 优化债务结构，降低美元依赖；
  • 推动区域经济协作与政策协调；
  • 提升抗风险能力化解潜在冲击。

作者单位：中银研究部
发布日期：中银研究院2021年5月29日