20210222-云锋证券公司-港股策略周报_美国财政刺激将近_关注商品涨价逻辑_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了当前美国和中国宏观经济形势，以及港股市场表现，重点探讨了财政刺激政策、疫苗接种进展、商品涨价逻辑对市场的影响，并对港股的流动性、估值水平、资金流向和投资者情绪进行了回顾与分析。

主要观点

美国经济数据与政策展望

• 零售销售与工业产出：美国1月零售销售同比上涨7.4%，工业产出同比下跌1.8%，但零售保持高增长，工业生产持续改善，产能利用率上升。
• PMI数据：2月Markit制造业PMI初值58.5，服务业PMI为58.9，均显示经济复苏动能强劲，尤其是服务业PMI达到近6年新高。
• 财政刺激政策：美国1.9万亿美元的财政刺激法案落地预期强化，预计在2月底前通过，拜登计划向数百万美国人发放1400美元的刺激支票。
• 疫苗接种进展：全球疫苗接种持续推进，美国预计在2季度末实现全民免疫屏障，重点关注疫苗有效性与保护持续时间。

中国宏观经济与社融情况

• 社融数据：1月新增社融5.17万亿元，人民币贷款3.58万亿元，社融存量同比增速放缓至13.0%。
• 通胀预期：预计随着社融见顶，国内通胀将快速上升，后续需关注PPI与企业盈利见顶时间。

关键信息

商品涨价逻辑

• CRB商品指数：上周上涨1.74%，显示商品涨价逻辑逐步兑现。
• 港股表现：原材料板块全周上涨15.46%，成为市场领涨板块。
• 通胀驱动：预计未来将关注材料、能源等周期板块表现，以及疫情后航空、旅游等服务业的复苏机会。

港股市场回顾

• 恒生指数：上周上涨1.56%，报收30644.73点。
• 行业表现：原材料、电讯、能源等顺周期板块领涨，资讯科技、医疗保健、非必需性消费板块领跌。
• 流动性变化：美元指数小幅下降，人民币升值，10年期美债收益率上升，中美利差收窄。
• 资金流向：南向资金净买入149.07亿元人民币，腾讯控股为净买入榜首，中芯国际为净卖出榜首。
• 估值水平：恒生指数P/E（TTM）升至17.31倍，P/B（LF）升至1.48倍；非必需性消费、必需性消费、医疗保健业估值创十年新高。

投资者情绪

• 波动率指数：恒指波动率指数上升至22.34%，处于历史较高水平。
• AH股溢价：AH股溢价指数下降至135.11点，有所收敛。
• 沽空情况：主板沽空比率下降至14.33%，金融业沽空比例最高，为22.02%。

风险提示

• 美国刺激计划落地时间：若刺激计划实施不及预期，可能对市场情绪和经济复苏产生负面影响。
• 疫苗有效性：疫苗保护时间与有效性下降可能影响疫情控制进度和经济复苏节奏。

评级信息

• 恒生指数：最近收盘价为30644.73点。
• 评级标准：
  • 股票评级：买入（相对指数涨幅20%以上）、增持（涨幅介于5%-20%之间）、持有（涨幅介于-10%-5%之间）、卖出（跌幅10%以上）。
  • 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅介于-10%-10%之间）、弱于大市（跌幅10%以上）。

新股上市跟踪

• 赛生药业：代码6600.HK，2月19日开始申购，招股价区间为17.20-18.80港元。
• 上市安排：全球发行1.16亿股，香港发行0.12亿股，国际发行1.04亿股。
• 主营业务：以“生物制药产品销售”为主，毛利率和净利率持续提升。
• 财务表现：2017A-2020Q3期间，营业总收入和毛利率稳步增长。

结构总结