20250720-国泰期货-基于2025年7月天津及内蒙地区调研汇总_锰矿与锰硅市场调研总结报告_8页_1mb

猛矿与锰硅市场调研总结分析报告（2025年7月）

调研背景

• 2025年6月初，锰硅市场受“反内卷”预期和矿端供应扰动推动，价格由5300元/吨反弹至5872元/吨。
• 现货趋紧，盘面接货增多，仓单快速下移，带动锰矿价格上涨，成本端支撑增强，期货涨幅显著。

锰矿市场分析

供应端

• 短期扰动：运输环节受飓风、铁路中断、矿运延期影响，部分矿山发运减量。
• 长期宽松：海外新增产能有限，国内供应稳定，非主流矿可能带来结构性宽松风险。

需求端

• 锰硅产量支撑锰矿需求，但需警惕供应过剩风险。
• 天津港锰矿库存约45天需求量，若锰硅月产量突破90万吨，港口供应可能趋松。

价格走势

• 短期：氧化矿港口报价上涨至34元/吨度，半碳酸矿远期报价提涨0.05美元/吨度。
• 长期：关注氧化矿价格突破5美元/吨度后非主流矿的冲击风险。

运输与成本

• 锰矿国际运输时间差异显著（南非15-30天，加蓬35-40天）。
• 锰矿成本计算公式为“远期价格×汇率+(1+13%增值税+6‰证费)+40/品味”，当前报价价差缩小到0.3美元/吨度。

锰硅市场分析

生产端

• 内蒙古企业开工率高位，大部分炉型全开工，新增产能投放延迟或推迟。
• 直流炉技术逐步应用，尚未显著降低成本，仍处于调试阶段。

成本端

• 生产成本由锰矿成本、电价和焦化成本构成，其中锰矿占比最大。
• 内蒙电价0.4-0.43元/度，宁夏通过绿电交易成本略低。
• 厂家通过低价库存策略或盘面点价控制成本，利润空间受盘面价格支撑。

市场预期

• 短期受情绪和资金推动，盘面震荡上行，带动锰矿价格支撑锰硅成本。
• 长期需警惕供应过剩风险，三季度供需边际走弱可能抑制价格上行空间。

总结与展望

当前状态

• 产业链处于成本与预期共振阶段，现货与期货联动增强。
• 新增产能逐步释放，其投资布局暂定于2025年下半年投入运行。

区域差异

• 内蒙与宁夏地区在电价机制及绿电使用方面存在成本优势差异。

期货建议

• 短期博弈：关注基差交易，把握市场情绪驱动下的价格波动。
• 中长期套保：结合供需变化与产能启动节奏，防范供应过剩及价格回落风险。
• 关注指标：天津港锰矿报价、锰硅仓单变动、电价政策及非主流矿到港节奏。

投资逻辑

• 短期震荡偏强，情绪与资金博弈是主导因素。
• 中长期回归供需基本面，警惕下半年供应过剩风险带来的价格压力。