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甲醇2022年一季度及二季度行情分析总结

核心内容

2022年一季度，甲醇市场在煤炭供应干扰逐渐消退和原油强势上涨的双重影响下，价格重心逐步脱离煤炭成本端，转向原油端。二季度甲醇价格中枢较难下移，主要由于库存低位、供应压力有限以及原油价格的支撑。

主要观点

• 能源品影响犹在：随着煤炭干扰消退，甲醇价格逐渐回归基本面，同时原油价格走高提升了下游产品的估值，进一步支撑甲醇价格。
• 库存低位支撑：甲醇内地及港口库存处于历史低位，短期供应收缩，对价格形成支撑。
• 新增装置投产压力有限：一季度新增装置投产较少，且不确定性较大，对市场影响有限。
• MTO利润偏低：MTO利润仍维持在盈亏线附近，开工率虽回升，但利润偏低限制了甲醇的上涨空间。
• 传统需求增长：甲醛需求因山东联亿装置投产而明显上升，但利润仍处于盈亏线以下。
• 醋酸需求稳定，利润下滑：醋酸开工率保持高位，但利润大幅下滑。
• 原油波动影响估值：原油价格高位波动对甲醇下游产品的估值有显著影响，进而影响甲醇价格。
• 供需矛盾不大：整体供需格局相对平衡，但需关注中长期供应回归及下游利润情况。

关键信息

一季度行情回顾

• 甲醇价格在煤炭干扰消退后，逐步回归基本面，叠加原油上涨，甲醇05合约价格突破3300元/吨。
• 1月甲醇价格因供增需减而下跌至2500元/吨附近。
• 2月进口缩量，库存低位，推动价格走强。
• 价格在原油波动加剧的背景下冲高回落。

一季度供需回顾

• 一季度甲醇供应恢复至70%附近的高开工率，主要受煤炭供应缓解及西南气头恢复影响。
• 上游利润恢复，支撑供应端。
• 伊朗Sabalan装置于年初投产，Dena装置预计在四季度投产，但对甲醇市场影响有限。
• MTO开工率回升至8成左右，但利润偏低。

二季度供需展望

• 新增装置投产不确定性较大，内蒙久泰100万吨/年装置投产时间待定。
• 供应端短期收缩，中期可能因进口回归而带来压力。
• 甲醛需求因山东联亿装置投产而走强，但利润仍偏低。
• 醋酸开工率保持高位，但利润大幅下滑。
• 甲醇05合约价格受原油波动影响较大，但基本面支撑价格中枢。

二季度行情展望

• 甲醇价格中枢难下移，主要受原油支撑及库存低位影响。
• 上游利润较高，但中期可能因进口回归及下游利润偏低而面临压力。
• 烯烃利润压制甲醇上涨空间，但原油高位波动可能提升整体估值。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 煤价大幅下跌风险。

平衡表调整

• 2022年1-9月供需矛盾不大，短期供应收缩，中期供应回归可能带来压力。
• 产量与消费量同比变化不大，部分月份出现小幅增长。

常规数据报告

• 提供《甲醇数据日报》及《深度龙虎榜持仓日报》。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。

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