20221127-招商银行-全面降准点评_适时适度_稳定预期_3页_448kb

报告摘要

2022年11月25日全面降准点评总结

核心内容

2022年11月25日，中国人民银行宣布将于12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准旨在应对“三重压力”：MLF即将大量到期、债券市场大幅波动以及经济修复不及预期，释放积极信号，稳定市场预期，同时响应国常会提出的“适时适度”政策要求。

主要观点

一、实质：兼顾内外平衡，“防风险”“稳增长”

“补缺口”“降成本”
- 此次降准是近两年来首次以“为保持流动性合理充裕”作为公告开头，表明央行对流动性的重视。
- 由于资金利率开始向政策利率回归，超额存款准备金规模下降，流动性趋紧。12月将有5,000亿MLF到期，叠加跨年资金需求，流动性缺口加大。
- 降准可释放约5,000亿元长期资金，有效缓解流动性压力。
- 降准相比MLF续作，可降低金融机构资金成本每年约56.5亿元，进一步传导至实体经济，降低企业融资成本。
“抑波动”“防风险”
- 自11月10日起，债券市场利率大幅上行，引发银行理财和公募基金大规模赎回，市场波动加剧。
- 央行在11月14-18日当周累计净投放3,680亿元，以稳定市场流动性。
- 此次降准有助于向市场传递央行维持流动性合理充裕的信号，缓解债券市场单边下跌风险。
“稳增长”“促投资”
- 10月实体经济修复动能减弱，消费和出口增速下滑，房地产投资收缩加剧。
- 金融数据未延续9月的超预期表现，仅企业中长贷有所支撑，居民和政府相关数据表现不佳，显示金融支持实体经济的必要性上升。
- 降准可为房地产市场提供适宜的流动性环境，助力政策落地。