建筑材料行业：2022年报及2023一季报总结点评-20230514-天风证券-25页_716kb

建筑材料行业2022年报及2023一季报总结

核心内容概览

2022年，建筑材料行业整体面临营收与净利双承压的局面，主要受房地产行业下行、原材料成本高企及疫情等因素影响。2023年一季度行业需求开始回暖，尤其是消费建材板块表现较为亮眼，带动板块估值修复。整体来看，建材行业2023年下半年有望实现盈利改善，估值回升。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2022年营收与净利：56家建材上市公司实现营收6850.9亿元，同比下降11.1%；归母净利润531.4亿元，同比下降44.5%。
• 2023Q1表现：营收同比增长1.2%，归母净利润同比下降57.5%，但消费建材需求回暖，带动业绩改善。
• 行业费用率：2022年期间费用率11.5%，同比上升0.9pct；2023Q1费用率基本延续22年趋势。
• 毛利率与净利率：2022年毛利率21.4%，同比下降6.8pct；净利率7.8%，同比下降4.7pct。2023Q1毛利率进一步下滑至17.9%。
• 资产负债情况：2022年行业资产负债率50.4%，较2021年上升1.5pct；2023Q1流动比率128.2%，较2022年提升5.5pct，短期偿债能力改善。
• ROE：2022年ROE为8.7%，同比下降9.6pct；2023Q1ROE为0.9%，预计Q2起将逐步回升。

2. 消费建材板块

• 2022年表现：收入/净利润同比下降7.1%/-46.7%，但降幅相对有限，主要受原材料成本高企和信用减值损失影响。
• 细分行业表现：
  • 涂料：收入同比下降10.5%，但净利润扭亏，主要因信用减值计提减少。
  • 防水：收入/净利润同比下降3%/-57%，但23Q1开始回暖。
  • 管材：收入/净利润同比下降1.4%/-25%，但23Q1净利增速较快。
  • 瓷砖：收入/净利润同比下降21.3%/-100%，但23Q1减亏明显。
  • 石膏板：收入/净利润同比下降5.5%/-11%，但市占率保持高位。
• 2023Q1表现：消费建材收入同比增长4.5%，净利润增长37.9%，主要因成本压力缓解及需求回暖。
• 展望：2023年消费建材盈利能力有望边际改善，推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹等龙头。

3. 水泥板块

• 2022年表现：收入/净利润同比下降17.7%/-56%，主要受地产需求下滑及基建施工进度缓慢影响。
• 2023Q1表现：收入/净利润同比下降0.5%/-82.2%，但需求略有回暖。
• 展望：随着基建需求恢复及地产竣工回暖，水泥行业有望在下半年迎来盈利改善，推荐海螺水泥。

4. 玻璃与玻纤板块

• 光伏玻璃：2022年收入增长64.9%，净利润增长7.3%，但毛利率下降；2023Q1收入增长45.6%，净利润下降3.6%。短期受硅料短缺影响，中长期需求增长可期。
• 浮法玻璃：2022年收入增长1.9%，净利润下降46.5%；2023Q1收入增长14.1%，净利润下降46.4%。行业逐步回暖，推荐旗滨集团、信义玻璃。
• 玻纤：2022年收入增长6.0%，净利润增长8.4%；2023Q1收入下降17.8%，净利润下降49.0%。行业处于阶段性底部，预计2023年价格将回升，推荐中国巨石、福莱特。

5. 新材料板块

• 新能源上游：石英砂与碳纤维表现突出，石英股份、欧晶科技、中复神鹰等实现营收净利双增长。
• 碳纤维：行业成本与供应处于高位，但中长期需求增长可期。
• 石英砂：短期紧缺，推荐关注石英股份，中长期关注凯盛科技合成石英砂进展。

关键信息

行业趋势

• 地产链回暖：2023年以来，竣工数据回暖，预计下半年地产需求有望改善。
• 基建投资：2023年一季度基建投资增速提升，对水泥行业形成支撑。
• 新能源需求：光伏玻璃及碳纤维等新能源相关材料需求增长明显，带动业绩提升。
• 成本压力：2022年原材料及燃料成本高企，但2023年部分成本压力有所缓解。

风险提示

• 下游需求回落超预期
• 原材料涨价超预期
• 产能投放超预期

重点标的推荐

结论

建材行业2022年整体承压，2023年一季度需求逐步回暖，特别是消费建材和光伏玻璃等细分领域表现较好。随着地产及基建需求恢复，以及新能源相关材料的持续增长，行业基本面有望逐步改善，估值修复可期。重点推荐消费建材、光伏玻璃、玻纤及新材料领域的龙头企业。