20210309-西南证券-2020年年报解读_索马鲁肽逆势高速增长_引领降糖药市场变革_15页_2mb

报告摘要

诺和诺德2020年年报总结

核心内容

诺和诺德2020年全年收入为203.1亿美元，剔除汇率影响同比增长6.7%。主要受索马鲁肽（Ozempic和Rybelsus）快速增长推动，但北美市场因政策和疫情影响，收入增速仅为1.1%。全年净利润67.4亿美元，同比增长8.2%；营业利润剔除汇率影响同比增长7%；每股收益（EPS）增速为10%。

主要观点

索马鲁肽表现亮眼：索马鲁肽作为GLP-1受体激动剂，2020年销售额达36.9亿美元，同比增长105%，成为公司增长的核心驱动力。其在糖尿病和肥胖领域的双重适应症使其在市场中占据领先地位。
糖尿病用药增长显著：GLP-1受体激动剂销售额66.9亿美元，同比增长25.9%，占比达33%。公司全球糖尿病市占率提升至29%，在GLP-1领域保持全球领先。
胰岛素销售受冲击：胰岛素类药物整体收入下降，北美地区因政策影响销售额下降21.9%，而其他地区则保持增长。德谷胰岛素（Tresiba）在2020年上半年被纳入中国医保，预计未来增长潜力较大。
减肥用药增长放缓：利拉鲁肽（Saxenda）销售额9亿美元，同比下降1.3%，主要受疫情影响。
其他生物药收入略有下降：血友病用药收入15.5亿美元，同比下降6%；生长激素类药物收入12.3亿美元，同比增长5.9%，表现相对稳健。
中国市场增长较快：中国市场销售收入同比增长9.7%，主要由胰岛素快速增长（+10.9%）驱动，同时GLP-1类药物增长16.1%。
全球市场布局广泛：Ozempic已在52个国家上市，Rybelsus在9个国家获批，索马鲁肽2.0mg用于糖尿病的III期临床试验成功完成。公司还通过收购Corvidia Therapeutics增强了心血管药物管线储备。

关键信息

分药品领域收入情况

药品类别	销售额（亿美元）	同比增速	占比
糖尿病用药	66.9	+25.9%	33%
减肥用药	9.0	-1.3%	4.4%
其他生物药	30.3	-1.3%	15%

分地区收入情况

地区	销售额（亿美元）	同比增速	占比
北美	97.8	+1.1%	48.1%
欧洲及其他	42.4	+6.5%	27%
中国	22.5	+9.7%	11.1%

产品表现

索马鲁肽注射液：2020年销售额33.9亿美元，同比增长88.8%。
口服索马鲁肽（Rybelsus）：2020年销售额3亿美元，同比增长3646%。
德谷胰岛素（Tresiba）：2020年销售额14.3亿美元，同比下降3.1%。
生长激素（Norditropin）：2020年销售额12.3亿美元，同比增长5.9%。
利拉鲁肽（Victoza）：2020年销售额30亿美元，同比下降14.5%。
利拉鲁肽（Saxenda）：2020年销售额9亿美元，同比下降1.3%。

研发进展

公司持续在多个领域推进研发，包括：

糖尿病：Semaglutide 2.0mg、高剂量口服Semaglutide、icodec、FDC Sema - OW GIP、葡萄糖敏感型胰岛素、适配胰岛素泵的胰岛素。
肥胖：AM833、LA-GDF15、PYY1875。
心血管：Ziltivekimab（IL-6单抗）II期临床结果优异；Sogroya（长效生长激素类似物）在美国和日本获批成人适应症。
血液疾病：concizumab、Mim8、Ziltivekimab、Eclipse。
其他：DNA免疫疗法、前胰岛素和胰岛素原的编码基因。