20210329-光大证券-药石科技-300725.SZ-2020年年报点评_2020年内生增长强劲_新业务拓展值得期待_4页_692kb

药石科技 (300725.SZ) 2020年年报总结

核心内容概述

药石科技在2020年实现了强劲的内生增长，营业收入与净利润均显著增长，同时经营性现金流大幅改善。公司通过新业务拓展及收购控股浙江晖石，进一步增强了其市场竞争力和盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来仍具备较高的增长潜力。

主要财务表现

• 营业收入：2020年实现10.22亿元，同比增长54.36%。
• 归母净利润：2020年实现1.84亿元，同比增长21.13%。
• 扣非归母净利润：2020年实现1.74亿元，同比增长26.77%。
• 经营性现金流净额：2020年达到2.72亿元，同比增长113.71%。

业务增长亮点

1. 分子砌块业务

• 公司公斤级以上业务收入达8.05亿元，同比增长67.33%。
• 全年完成420多个公斤级至吨级的分子砌块生产，目前拥有560余个公斤级以上项目。
• 设计了11000个分子砌块，开发合成近2500个特色分子砌块，碎片分子库化合物数量增至8000个。

2. CDMO业务

• 2020年CDMO业务收入同比增长56%，完成476个项目。
• 公司具备连续流化学、微填充床技术等前沿技术优势，项目管线逐步形成，有430余个处于临床前至Ⅱ期，超过35个处于Ⅲ期至商业化阶段。
• 预计CDMO业务将继续快速发展，成为公司新的增长点。

3. 药物发现业务

• 公司拥有多种候选药物分子化合物库，包括结构多样化碎片分子库、DNA编码化合物库和特色虚拟化合物库。
• 通过“风险工单、利益共享”合作模式，推动药物发现业务拓展。

浙江晖石并表

• 公司于2021年3月25日收购博腾股份和美诺华持有的浙江晖石16.5%股权，持股比例提升至53.93%，成为控股子公司。
• 2020年浙江晖石实现营业收入2.9亿元，利润1289万元，扭亏为盈。
• 浙江晖石计划投资10.2亿元建设年产495吨小分子高端药物及关键中间体技改项目，预计达产后销售收入可达20亿元。

盈利预测与估值

• 2021-2023年EPS预测分别为1.78元、2.42元、3.44元，分别同比增长49%、36%、42%。
• 当前价155.76元对应21-23年PE分别为87倍、64倍、45倍。

偿债能力与费用率

关键信息总结

• 内生增长强劲：尽管受到汇兑损失和股权激励费用的影响，公司实际内生增长依然强劲。
• 新业务拓展：CDMO和药物发现业务成为公司未来增长的重要引擎。
• 浙江晖石并表：公司通过控股浙江晖石进一步增厚利润，提升产能控制能力。
• 盈利预测：公司未来三年净利润将持续增长，2023年EPS预计达3.44元。
• 估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为87倍、64倍、45倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 全球新药研发投入不及预期。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数。
• 中小盘基准为中小板指。
• 创业板基准为创业板指。
• 新三板基准为新三板指数。
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 分析报告基于合法合规的信息，独立、客观地出具，内容和观点由分析师负责。

特别声明

• 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的信息或观点不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担风险。
• 本报告可能涉及利益冲突，不应作为投资决策的唯一依据。

联系方式