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上海东亚期货周报—集运（欧线）2025年2月28日

最新观点：

1. 运费趋势：3月即期运费开始下降，部分船公司运费环比上升但仍低于历史水平，市场预期4月可能出现挺价。
2. 地缘政治风险：需关注加沙协议第二阶段推进情况。
3. 盘面表现：短期受现货拖累承压运行，期货盘面震荡为主。
4. 基本面分析：
   • 利多因素：加沙协议第二阶段执行存疑，红海通航短期希望渺茫；市场对4月运费挺价存有预期。
   • 利空因素：红海长线通航的可能性存在；下半年新船交付量仍高；已有船公司下调即期运费幅度较大。

相关数据及图表简析

1. 价格指数 （环比数据）

• SCFIS欧线：本周一环比下降，表明短期运价压力持续。
• SCFI综合指数及分航线：3月继续下探，美西航线跌幅明显，欧洲航线虽环比上涨，但绝对值尚不具支撑力。

2. 供给与运力

• 全球集装箱运力保持高位，每周约7269艘，中长期内运力将因新增交付进一步增加。
• 政策宽松与船舶订单累积可能导致供给继续过剩。
• 运力季节性变化图显示运力趋于饱和状态，对价格构成压力。

3. 需求分析

• 欧美出口数据：中国12月对美/欧盟出口同比增长显著，验证短周期出口仍具韧性，但结构性变化显著。
• 整体需求仍受消费端修复缓慢、库存调整等影响，CEX指数表现分化。

4. 租船价格与准班率

• 运价市场滞涨，租船需求低迷，船东收益率回落。
• 班轮公司准班率下降，船舶联盟准班率亦显现下滑趋势，市场资源调配效率有所下降。

5. 其他辅助信息

• 需求端PMI、商业库存、零售销售数据表现不一，欧美需求修复节奏不同，中国制造业动能逐步趋稳。
• 港口吞吐数据波动，短期装货量季节性图未见显著支撑或利空信号。
• 美元汇率、航运出口结构、中东局势皆为潜在风险点。

总结与建议

当前欧线集运市场整体承压，短期趋势偏空，市场存在一定库存消化过程。4月若地缘政治风险缓解/红海局势恶化，或可形成价格“事件驱动”超跌反弹机会。短期内建议关注市场延展底线及贸易协议落地情况；企业端建议安排适量对冲以规避震荡加剧风险；中长期则需密切关注船东交付节奏与全球需求修复拐点。