20140414-兴业证券-房地产行业_成交持续走弱_政策放松预期继续发酵_19页_3mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2014年4月7日至4月13日的房地产行业周报，分析了全国主要城市的房地产市场表现、土地市场动态以及板块市场运行情况。报告指出，房地产市场整体表现疲软，成交持续走弱，政策放松预期增强，但行业基本面仍处于“量缩价跌”阶段。

主要观点

1. 成交情况

• 新房成交：29个重点城市新房销售面积周均12.3万平米，环比下降10%，同比下降31%。
  • 一线城市：周均成交12.4万平米，环比下降14%，同比下降43%。其中，北京环比上升29%，但同比大幅下降65%。
  • 二线城市：周均成交18.7万平米，环比下降12%，同比下降34%。
  • 三四线城市：周均成交7.8万平米，环比下降1%，同比下降10%。
• 二手房成交：四个重点城市二手房成交均环比、同比下降，其中北京和深圳降幅较大，杭州和深圳的绝对成交水平接近历史低位。

2. 土地市场

• 土地供应：27个重点城市本周共推出58宗住宅土地，供应宗数回升明显。
• 土地成交：本周成交17宗住宅土地，成交宗数仍处低位。
• 溢价率：平均住宅土地溢价率为33%，热点城市如上海达78%，北京23%，天津38%，大连49%。
• 库存变化：多数城市库存上升，整体库存上升0.5%。一线城市库存有升有降，其中北京库存上升3.3%，深圳库存下降3.6%。

3. 板块表现

• 地产板块：申万地产指数下跌0.6%，跑输沪深300指数4.5个百分点。
• 个股表现：部分个股涨幅显著，如莱茵置业、万好万家等，但整体板块表现不佳，部分公司如华远地产、阳光城等跌幅较大。
• 估值水平：SW地产指数PE-TTM为10.83倍，接近2012年以来的均值水平。

4. 政策预期

• 行政政策松绑：市场对行政性政策松绑的预期增强，可能体现在部分城市松绑限购的传闻中。
• 政策博弈：当前地产板块受益于政策博弈，但基本面疲软，反弹幅度将受到压制。

关键信息

• 政策影响：政策放松预期继续发酵，但实际政策效果尚不明显，市场仍处于观望状态。
• 货币政策：货币政策的变化是影响地产短期销量和股价的关键因素，需密切关注。
• 投资建议：建议投资者配置受益于京津冀一体化的华夏幸福，以及龙头企业万科、保利、金地、招商地产。

城市表现分析

长三角地区

• 上海：新房销售环比下降33%，同比下降33%，库存下降0.9%。
• 杭州：新房销售环比下降14%，同比下降53%，二手房成交环比下降8%，同比下降53%。
• 苏州：新房销售环比下降38%，同比下降16%，库存下降0.7%。
• 南京：新房销售环比上升15%，同比下降23%，库存上升4.2%。
• 宁波：新房销售环比下降29%，同比下降53%，库存上升0.3%。

珠三角地区

• 深圳：新房销售环比下降4%，同比下降23%，库存下降3.6%；二手房成交环比下降10%，同比下降14%。
• 广州：新房销售环比下降2%，同比下降28%，库存上升1.3%。
• 东莞：新房销售环比上升38%，同比下降34%，库存上升1.3%。

环渤海地区

• 北京：新房销售环比上升29%，同比下降65%，库存上升3.3%；二手房成交环比下降23%，同比下降16%。
• 天津：新房销售环比下降5%，同比下降39%；二手房成交环比下降17%，同比下降28%。
• 青岛：新房销售环比下降2%，同比下降21%。
• 济南：新房销售环比下降20%，同比下降28%。

中西部地区

• 武汉：新房销售环比下降22%，同比上升15%。
• 合肥：新房销售环比下降18%，同比下降29%。
• 长沙：新房销售环比上升11%，同比下降26%。
• 重庆：新房销售环比上升4%，同比下降23%。
• 成都：新房销售环比下降46%，同比下降69%。
• 贵阳：新房销售环比下降5%，同比下降2%。

其他城市

• 福州：新房销售环比下降15%，同比下降15%，库存上升1.5%。
• 厦门：新房销售环比下降34%，同比下降54%，库存下降2.0%。
• 哈尔滨：新房销售环比下降20%，同比下降42%。
• 昆明：新房销售环比下降41%，同比下降9%。

行业风险提示

• 调控严厉程度高于市场预期：政策调控仍较严格，可能抑制市场回暖。
• 成交萎缩：销售持续疲弱，行业基本面尚未明显改善。

投资建议

• 配置建议：关注京津冀一体化受益的华夏幸福，以及龙头企业万科、保利、金地、招商地产。

估值与市场表现

• 估值水平：SW地产指数PE-TTM为10.83倍，接近2012年以来均值，显示估值水平处于低位。
• 板块表现：地产板块在上周跑输大盘，但政策催化下或仍具持续性。

数据来源

• 中国指数研究院
• wind资讯
• 兴业证券研究所

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

机构联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、王政、冯诚
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹、郑小平
• 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽
• 海外地区：刘易容、龚学敏、陈志云、徐皓

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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