固收点评：泰瑞转债，国内注塑机行业知名企业-240704-东吴证券-12页_389kb

泰瑞转债申购分析总结

申购与发行情况

• 发行信息：泰瑞转债（代码113686）于2024年7月2日开启网上申购，总规模338亿元。募集资金主要用于大型一体化智能制造基地项目和补充流动资金。
• 债券条款：
  • 存续期6年，债底估值9196元，YTM 318%。
  • 转换平价10386元，溢价率-372%，转股期至2030年7月。
  • 条款：下修“15/30，85%”，赎回“15/30，130%”。无强制回售条款（原文为误，实际应为“30，70%”）。
  • 初始转股稀释总股本1216%，流通盘1220%，对股本有摊薄压力。

公司基本面分析

• 行业定位：泰瑞机器专注于注塑机制造与方案服务，产品覆盖汽车、医疗、电子等下游领域。主导产品包括Neo系列、Dream系列注塑机，近年布局新能源压铸装备。
• 财务表现（2019-2023）：
  • 营收复合增速5.67%：2023年因行业波动下滑15.51%。
  • 净利润复合增速-7.02%：2023年亏损11.18%。
  • 2024年一季度营收、净利润同比下降。
• 盈利能力：毛利率维持在26-32%之间，净利率从14.29%降至8.15%。

预期表现

• 上市估值：预计上市首日价格在12291-13693元，对应转股溢价率25%。
• 申购建议：建议积极参与，预计中签率0.014%。

关键风险

• 市场波动风险：股权集中的股东配售可能抑制价格。
• 条款信用风险：AA-评级，条款设置中性，无回售条款可能降低转换动力。
• 基本面压力：营收增长乏力，行业宏观及战略调整影响持续。