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报告摘要

本文档是一份关于中国及东南亚地区多家公司财务表现与市场分析的报告，涵盖了CSPC Pharmaceutical Group、Indocement TP等公司的2016年业绩回顾、未来展望、估值分析以及投资建议。此外，文档还列出了关键指数表现、公司事件、财务数据、估值指标和分析师信息等内容。

2016年表现：
- 净利润同比增长26.2%，符合市场预期。
- 维生素C价格飙升，预计2017年该业务将带来更高的EBIT。
- 2016年第四季度维生素C业务EBIT达到HK$22m，EBIT边际为7.7%。
- 肿瘤药物业务增长加速，推动2017年第一季度业绩强劲。
未来展望：
- 2017年预计净收入增长14.2%，EBITDA增长18.3%。
- 2017年净利润预计增长32.6%，净利率预计达到19.7%。
- 2017年目标价为HK$12.49，较当前价格有23.4%的上行空间。
- 2017年P/E为27.0x，PEG为0.95x，估值相对合理。
- 催化剂包括2017年第一季度业绩和Dronedarone的批准。
公司转型：
- 从生产大宗药品转型为创新药物制造，通过2012年的系列收购实现。
关键财务数据：
- 2016年净利润为HK$2,101m，净利率为17.0%。
- 2017年净利润预期为HK$2,786m，净利率预期为19.7%。
- 2017年EBITDA预期为HK$3,829m，EBITDA边际预期为27.1%。
- 2017年现金流预计为HK$1,669.8m，现金储备预计增加。
投资建议：
- 保持“买入”评级，目标价为HK$12.49。

2016年表现：
- 核心收入同比下降25%，由于ASP下降未能有效提升销售量。
- 第四季度收入同比增长11.4%，但ASP下降11%，导致EBIT仅增长4.1%。
- 2016年全年收入和净利润分别同比下降13.7%和11.2%。
未来展望：
- 2017年净利润预期为Rp3,272m，净利率预期为20.0%。
- 2017年P/E预期为17.9x，估值偏高。
投资建议：
- 下调评级至“卖出”，目标价为Rp14,000，较当前价格有11.9%的下行空间。

指数	前收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	YTD涨幅
DJIA	20905.9	(0.0)	0.1	0.8	5.8
S&P 500	2373.5	(0.2)	0.0	0.3	6.0
FTSE 100	7429.8	0.1	0.9	2.1	4.0
AS30	5820.5	(0.3)	0.4	(0.3)	1.8
CSI 300	3449.6	0.1	(0.2)	(1.0)	4.2
FSSTI	3165.7	(0.1)	0.6	2.3	9.9
HSI	24502.0	0.8	2.8	2.2	11.4
KLCI	1749.4	0.2	1.6	2.5	6.6
BDI	1196	2.0	8.8	58.0	24.5
CPO (RM/ml)	3001	0.2	1.8	(7.1)	(6.2)
Brent Crude (US$/bbl)	52	(0.3)	0.5	(8.1)	(9.2)

2017年3月21日，与Ten Pao Group Holdings、China Shengmu Organic Milk等公司举行午餐会。
2017年3月23日，与Globetronics Technology、China Display Optoelectronics Technology分析师在马来西亚科技行业举行路演。
2017年3月24日，与China Traditional Chinese Medicine、Meidong Auto Holdings举行路演。
2017年4月5日，与China Resources Gas Group、IGG Inc举行会议。
2017年4月10日，与BBI Life Science Corp举行路演。
2017年4月11日，与Dynagreen Environmental Protection Group举行午餐会。
2017年5月26日，与Singtel在加拿大举行路演。

指标	2016	2017F	2018F	2019F
EBITDA边际	26.2%	27.1%	28.3%	29.1%
净利润率	17.0%	19.7%	21.0%	21.8%
EPS (HKD)	35.25	46.3	57.0	67.6
P/E (x)	28.9	21.9	17.8	15.0
P/B (x)	6.0	5.0	4.2	3.5
EV/EBITDA (x)	17.8	15.0	12.3	10.4
净债务/权益 (%)	-20.7	-32.0	-43.6	-48.9
利息覆盖率 (x)	77.6	105.1	128.3	151.7
ROE (%)	22.3	25.1	26.0	26.0

指标	2016	2017F	2018F	2019F
净利润率	25.2%	20.0%	19.9%	21.4%
P/E (x)	15.1	17.9	16.2	13.8
P/B (x)	2.2	2.2	2.0	1.9
EV/EBITDA (x)	10.6	10.6	9.5	8.1
净债务/权益 (%)	-36.6	-37.8	-33.9	-34.7
ROE (%)	15.5	12.3	12.9	14.4

分析师：
- CSPC Pharmaceutical Group：Alex Jiang
- Indocement TP：Adrianus Bias Prasuryo
报告日期：2017年3月21日（周二）
主要股东：
- CSPC：Cai Dong Chen（31.33%）
- INTP：Birchwood Omnia Ltd（51.0%）
市场表现：
- CSPC：2016年全年涨幅22.2%，1个月涨幅11.2%，3个月涨幅22.7%
- INTP：2016年全年涨幅3.2%，1个月涨幅2.6%，3个月涨幅2.4%