20180425-中国银河国际证券-China_Galaxy_A-Share_Research_Key_Ideas__Excerpt__10页_887kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了本周重点行业及公司的分析，涵盖宏观经济政策、电子行业趋势、海康威视、兆易创新、杰瑞股份及爱尔眼科等公司的财务表现与未来展望，同时提供了投资建议和潜在风险提示。

宏观经济分析

主要观点

• 政策调整：中央政治局会议强调要加快结构性调整，扩大内需以确保经济稳定增长。
• 外部风险：面对全球贸易冲突和美国货币政策收紧，中国将更加重视内需增长。
• 财政与货币政策：积极的财政政策和中性的货币政策方向不变，但政策重心转向扩大内需和结构调整。
• 金融改革：通过降低企业融资成本、税收减免、优化资本回报等措施，推动经济高质量发展。
• 市场健康：强调信贷、股市、债市、外汇及房地产市场需健康发展，控制风险是关键。
• 未来方向：改革与开放是经济发展的核心驱动力，特别是直接融资市场的发展。

关键信息

• 2018年第一季度人民币贷款增长较弱，尤其是中长期企业贷款。
• 中国央行将通过降准（RRR）来促进信贷增长。
• 预计2018年信用市场将保持稳定，房地产市场贡献将下降。
• 未来将重点发展科技与服务行业，推动结构性改革。

电子行业分析

主要观点

• 消费电子需求复苏缓慢：尽管TSMC一季度业绩有所改善，但全球消费电子需求恢复仍需时间。
• 存储设备驱动复苏：存储设备市场预计增长近40%，带动全球半导体行业增长超10%。
• 中国半导体行业增长：预计未来两年中国半导体行业复合年增长率将超过30%。
• 投资建议：看好半导体行业，推荐包装测试、设备制造、存储设计等领域的公司。

关键信息

• TSMC 2018年第一季度营收为84.6亿美元，同比下降8.2%，但同比增长12.7%。
• 存储设备业务是半导体行业复苏的主要动力。
• 中国半导体行业将受益于全球复苏和国内政策支持。

海康威视 (002415.CH)

主要观点

• 业绩稳健增长：2017年全年营收增长31.2%，净利润增长26.8%；2018年第一季度营收增长33.0%，净利润增长22.6%。
• 业务结构优化：毛利率持续提升，主要得益于从数量驱动转向质量驱动的策略和产品结构优化。
• 创新业务发展：EZVIZ平台首次实现盈利，创新业务整体增长迅速。
• 未来增长潜力：公司将继续发展AI和云产品，扩大销售网络，推动增长。

关键信息

• 公司前五大业务均实现增长，其中前端设备增长最快。
• 2017年新增3700名研发人员，研发投入占营收比例稳定。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.31、1.67、2.12元，对应PE分别为30x、23x、18x。
• 风险包括行业竞争加剧和政策支持不及预期。

兆易创新 (603986.CH)

主要观点

• 存储业务强劲：Nor Flash业务增长迅速，SLC NAND Flash技术逐步成熟。
• 收购思立微：通过收购Silead Inc，增强人机交互（HMI）技术能力，拓展物联网市场。
• 未来增长：预计2018年Nor Flash业务保持强劲增长，同时拓展DRAM存储业务。

关键信息

• 2017年营收增长36.3%，净利润增长125.3%，EPS为1.99元。
• 公司计划通过私有化融资收购Silead，预计带来协同效应。
• 2018年预计净利润为8.75亿元，对应EPS为4.31元，PE为43倍。
• 风险包括Nor Flash价格下跌及产能建设进度不及预期。

杰瑞股份 (002353.CH)

主要观点

• 业绩增长强劲：2018年第一季度营收增长24.2%，净利润增长44.8%。
• 受益于油价上涨：Brent原油价格创三年新高，推动油服行业需求。
• 国际业务拓展：EPC项目在加纳启动，海外订单增长显著。
• 盈利预期：预计2018年上半年净利润增长310%-360%。

关键信息

• 公司2017年新订单增长59%，其中50%来自海外市场。
• 2018年预计净利润为3.7亿元，对应EPS为0.39元，PE为42倍。
• 风险包括国际油价下跌、EPC项目进展缓慢及钻探设备需求不足。

爱尔眼科 (300015.CH)

主要观点

• 全面增长：2017年全年营收增长49.1%，净利润增长33.3%。
• 业务扩张：公司业务覆盖范围扩大，品牌影响力增强。
• 并购成效显著：收购Clinica Baviera和AW Healthcare，推动国际化布局。
• 盈利提升：各业务板块均实现快速增长，毛利率稳定。

关键信息

• 公司2017年门诊量增长37%，手术量增长37.2%。
• 2017年并购的9家医院实现净收入68.7万元，推动整体增长。
• 预计2018-2020年净利润分别为10.73亿元、14.84亿元、19.55亿元，对应EPS分别为0.70元、0.97元、1.28元。
• 风险包括新医院盈利不及预期。

投资建议与行业展望

• 电子行业：消费电子复苏需时间，但半导体行业尤其是存储设备板块有较大增长空间。
• 海康威视：作为视频安防龙头，业绩增长稳健，创新业务发展迅速，建议增持。
• 兆易创新：存储业务表现突出，收购增强技术能力，建议超配。
• 杰瑞股份：受益于油价上涨及海外业务拓展，建议推荐。
• 爱尔眼科：业务全面扩张，国际化布局加速，建议推荐。

风险提示

• 宏观经济风险：外部不确定性、贸易摩擦及货币政策变化可能影响内需。
• 行业风险：消费电子需求复苏缓慢，半导体行业波动较大。
• 公司风险：海康威视面临竞争加剧，兆易创新有Nor Flash价格下跌风险，杰瑞股份依赖油价，爱尔眼科有新医院盈利不及预期风险。