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冠通研究总结：节后高开低走，关注农需支撑力度

核心内容

本报告发布于2025年6月3日，主要分析尿素市场近期走势及基本面情况。整体来看，尿素市场在节后呈现高开低走的态势，期货盘面受氮肥协会指导价影响先扬后抑，而现货市场则因端午节假期期间上游工厂降价吸单，下游采购趋于谨慎，市场情绪偏弱。

主要观点

• 期货走势：尿素主力2509合约今日高开低走，最终收于1761元/吨，跌幅为-0.96%。持仓量增加5951手，显示市场参与者情绪有所变化。
• 主力持仓变化：多头与空头均有所增加，其中东证期货净多单减少2040手，而中信期货净多单增加1698手；国泰君安和大地期货净空单分别增加2141手和2835手，显示空头力量相对增强。
• 现货市场：端午节假期内上游工厂通过降价吸引采购，收单较为顺畅。山东、河南及河北地区小颗粒尿素出厂价格在1790-1830元/吨之间，河南地区价格相对偏低。
• 供需分析：供应端在端午节期间小幅波动，龙华出现临时检修，但华锦复产，总体供应仍保持充足。需求端方面，农业经销商备肥逐渐启动，对尿素行情形成支撑，但复合肥企业走货预计持续至本月中旬后开工率将转弱。
• 库存情况：上游工厂继续累库，主要是由于需求端走弱，但随着农业需求恢复，库存有望逐步去化。
• 基差变化：今日现货市场主流报价下调，期货收盘价下跌，但山东地区9月合约基差环比走强，为+12元/吨，显示现货相对期货有所支撑。

关键信息

期现行情

• 期货价格：尿素主力2509合约高开低走，最终收于1761元/吨，跌幅-0.96%。
• 仓单变化：尿素仓单数量为6619张，环比减少235张，其中嘉施利荆州、眉山新都、河北东光分别减少60张、75张、100张。
• 现货价格：山东、河南及河北地区小颗粒尿素出厂价格区间为1790-1830元/吨，河南地区价格较低。

基本面跟踪

• 基差情况：以山东地区为基准，9月合约基差为89吨（+12元/吨），显示现货价格略高于期货。
• 日产量：全国尿素日产量为20.37万吨，较上周五减少0.09万吨，供应端有所收缩但整体仍充足。

结论与展望

当前尿素市场受氮肥协会指导价影响，盘面高开后回落，反映出市场对供需关系的担忧。尽管农业需求预期仍在，且出口因素可能带来一定支撑，但整体供需相对宽松，行情反弹空间有限。建议投资者关注农业备肥进度及出口政策变化，谨慎操作。

作者：王静
执业资格证书编号：F0235424/Z0000771
发布机构：冠通期货股份有限公司
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