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PVC策略月报总结

核心内容概述

本报告为2026年1月4日发布的光大期货研究所PVC策略月报，分析了2025年12月及2026年1月PVC市场的主要供需情况、库存变化、价差走势及生产利润等关键指标，对PVC价格走势进行了展望。

主要观点

1. 供应端分析

• 检修减损量：12月部分企业阶段性降负荷生产，但行业整体开工率维持高位，检修减损量环比小幅上升。
• 产能利用率：综合开工率小幅下降，但整体仍保持较高水平；电石法产能利用率环比下降，乙烯法产能利用率环比上升。
• 产量：1月国内PVC生产企业检修计划不多，产量预计继续增长，但受高产能基数影响，供应压力依然存在。
• 进出口：印度取消反倾销政策和BIS认证，预计出口维持高位震荡，有助于缓解国内供应压力。

2. 需求端分析

• 下游开工率：房地产施工表现偏弱，水泥发运和螺纹钢表观消费量下降，下游需求进入淡季，制品企业开工率预计继续回落。
• 房地产成交：年末房地产成交有所回升，但1月开始下滑，显示房地产市场持续低迷。
• 房地产施工：螺纹钢表观消费量和水泥发运率均下降，房地产施工逐步走弱，对PVC需求支撑有限。

3. 库存分析

• 库存水平：基本面供强需弱，下游需求进一步下滑预期增强，库存消化能力减弱，预计库存将增加。
• 总库存：12月库存环比小幅下降，但整体仍偏高。
• 企业库存与社会库存：企业库存和社库存均呈下降趋势，但库存消化能力仍受限。

4. 价差与市场结构

• 基差：主力合约切换，基差保持稳定。
• 月差：近月合约持续低迷，1-5月差、5-9月差和9-1月差均呈窄幅震荡走势。
• 区域价差：华东地区电石法PVC价格相对稳定，区域价差整体维持高位震荡。

5. 生产利润

• 电石法与乙烯法利润：受PVC价格低迷影响，电石法和乙烯法生产利润持续低位徘徊，毛利表现不佳。

关键信息

供应端

• 12月行业开工率维持高位，检修减损量增加，1月检修计划较少，产量预计继续增长。
• 电石法产能利用率环比下降，乙烯法产能利用率环比上升，但整体供应压力不减。

需求端

• 房地产施工走弱，水泥发运和螺纹钢表观消费量下降，下游制品企业开工率预期继续回落。
• 1月房地产成交开始下滑，对PVC需求支撑有限。

库存端

• 供需压力仍在，库存消化能力减弱，预计库存将继续增加。
• 企业库存和社会库存均呈下降趋势，但库存水平仍偏高。

价差与市场结构

• 基差保持稳定，月差窄幅震荡。
• PVC市场呈现弱现实强预期结构，估值方面05合约大幅升水，后续上行空间有限。

利润表现

• 电石法和乙烯法利润持续低迷，毛利维持低位，显示行业盈利能力较弱。

价格展望

• PVC价格预计维持底部震荡，因基本面驱动偏弱，但估值仍偏高，短期内难以大幅上涨。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，具备多年研究经验，多次获得优秀分析师称号。
• 杜冰沁：能源化工研究总监，硕士学历，长期关注能源化工产业链。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析，多次发表行业观点。
• 彭海波：PVC分析师，有丰富的期现贸易经验，具备金融理论与产业操作结合的能力。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
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