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贵金属日报总结（2025-12-25）

核心内容

本报告为贵金属市场分析，涵盖黄金与白银的全球及国内价格走势、市场数据、策略观点及内外价差分析。报告由五矿期货研究中心发布，作者为贵金属研究员钟俊轩。

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市场行情

黄金

• 沪金：下跌0.23%，报1010.30元/克。
• COMEX黄金：报4505.40美元/盎司，较前日略有上涨。
• LBMA黄金：收盘价上涨0.63%，报4449.40美元/盎司。
• SHFE黄金：持仓量下跌3.00%，沉淀资金流出2.96%。

白银

• 沪银：上涨1.54%，报17211.00元/千克。
• COMEX白银：报71.88美元/盎司，库存微涨0.10%。
• LBMA白银：收盘价上涨0.75%，报69.74美元/盎司。
• SHFE白银：持仓量上涨3.06%，库存下跌1.97%，沉淀资金流入10.38%。

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关键市场数据

美国经济数据

• 就业数据：美国至12月20日当周初请失业金人数为21.4万人，低于预期和前值，短期对金银价格形成压制。
• GDP数据：美国三季度实际GDP年化季度环比初值为4.3%，高于预期，但主要受医疗保险价格影响。
• PCE物价指数：同比上涨2.7%，高于前值2.4%，显示价格水平韧性，而非基本面改善。

美联储政策预期

• 主席人选：特朗普表示反对他的人无法担任美联储主席，市场预期鸽派候选人将上任。
• 降息预期：市场预计美联储将在2026年3月和7月分别降息25个基点。

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策略观点

• 中期走势：美联储降息与扩表并行，金银价格有望持续偏强。
• 操作建议：建议持有在手多单。
• 价格区间：
  • 沪金：参考运行区间983-1100元/克。
  • 沪银：参考运行区间15519-18000元/千克。

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价格与市场指标关系

图表分析

• 图2：COMEX黄金价格与美元指数呈负相关。
• 图3：COMEX黄金价格与实际利率呈负相关。
• 图4 & 图6：上期所黄金价格与成交量关系密切。
• 图5 & 图7：黄金总持仓量变化趋势显示市场情绪有所波动。
• 图8 & 图10：黄金近远月结构显示近月合约表现相对较强。
• 图12 & 图14：沪银与COMEX白银价格及成交量走势相似，均呈现上涨趋势。
• 图13 & 图15：沪银与COMEX白银总持仓量变化，显示市场参与度有所调整。
• 图17 & 图18：伦敦银与COMEX白银价差、近远月结构显示市场联动性较强。
• 图20 & 图21：黄金与白银管理基金净多持仓与价格关系，显示机构投资者对金银持多态度。
• 图22 & 图23：黄金与白银ETF持仓量变化，反映市场配置偏好。

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价差分析

黄金内外价差

• COMEX黄金连一：4499.50美元/盎司。
• 沪金近月：1012.32元/克。
• 价差（元/克）：-2.64。
• 价差（美元/盎司）：-11.72。
• 价差MA5：沪金近月/COMEX黄金连一，显示价差处于历史高位。

白银内外价差

• COMEX白银连一：71.07美元/盎司。
• 沪银近月：17610.00元/千克。
• 价差（元/千克）：1597.97。
• 价差（美元/盎司）：7.09。
• 价差MA5：沪银近月/COMEX白银连一，显示价差处于历史高位。

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重要信息

• 数据来源：WIND、五矿期货研究中心。
• 免责声明：本报告基于可靠资料，但不构成买卖建议，不承担任何损失责任。
• 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。
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总结

当前贵金属市场受美国经济数据和美联储政策预期影响较大，金银价格短期承压但中期仍有望走强。投资者可关注降息预期及市场持仓变化，把握多头机会。内外价差显示黄金与白银在国内外市场存在较大差异，需关注汇率及单位转换系数对价差的影响。