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贵金属日报总结

核心内容

本报告为2026年1月5日的贵金属市场分析，由五矿期货研究中心发布，贵金属研究员钟俊轩撰写。报告分析了黄金与白银的内外盘行情、市场策略、供需数据及价格走势，提供了投资者参考的市场观点和操作建议。

主要观点

1. 贵金属价格走势

• 内盘：截至节前最后一个交易日，沪金下跌0.85%，报977.56元/克；沪银下跌4.27%，报17074.00元/千克。
• 外盘：截至1月2日，COMEX黄金报4341.90美元/盎司，COMEX白银报72.27美元/盎司。
• 美元指数与利率：美元指数报98.41，美国10年期国债收益率报4.19%。

2. 货币政策影响

• 贵金属价格，尤其是白银，在近期上涨中已充分反映哈塞特或沃什就任后的宽松货币政策预期。
• 预计2026年一季度美联储货币政策将边际转紧，宽松步伐放缓，对贵金属价格形成宏观层面的利空。
• 联储在12月进行了“双宽操作”，但2026年降息预期仅一次，且一月份进一步宽松可能性较小。

3. 现货市场与需求分析

• 白银：一月期隐含租赁利率为10.25%，处于近年同期高位，但仍低于10月份伦敦银紧俏时期的水平。
• 印度需求：作为主要白银进口国，印度在12月进口量达1785吨，但白银溢价未明显上升，显示需求驱动的紧俏尚未完全显现。

4. 交易策略建议

• 贵金属市场短期内可能面临回调，建议投资者在波动中保持观望，不建议新开多空单。
• 沪金：参考运行区间为940-1001元/克。
• 沪银：参考运行区间为15340-19998元/千克。

关键信息

1. 市场数据概览

2. 价差与市场结构

• 黄金内外价差：SHFE-COMEX价差为-1.69元/克（-7.52美元/盎司）。
• 白银内外价差：SHFE-COMEX价差为1011.30元/千克（4.51美元/盎司）。
• 价差趋势：黄金内外价差MA5为沪金近月/COMEX黄金连一，白银内外价差MA5为沪银近月/COMEX白银连一。
• 季节图：黄金和白银的内外价差存在季节性波动特征。

3. 市场情绪与资金流动

• COMEX黄金：总持仓量上涨，管理基金净多持仓与价格呈正相关。
• COMEX白银：总持仓量上涨，管理基金净多持仓与价格呈正相关。
• 黄金ETF：总持仓量为31.1035吨，白银ETF总持仓量为1006.61吨。
• 资金流动：黄金沉淀资金流出2.60%，白银沉淀资金流出13.52%。

风险提示与免责声明

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确信息和客观分析，但不承担因使用该信息而产生的任何损失。
• 报告不提供个性化交易建议，建议投资者独立评估交易策略，并咨询专业顾问。
• 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。

公司信息

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 联系方式：电话：400-888-5398；网址：www.wkqh.cn

数据来源

• 数据来源：WIND、五矿期货研究中心

图表概览

• 图1：金银重点数据汇总
• 图2-7：展示黄金与白银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量等指标的关系
• 图8-18：分析黄金与白银的近远月结构、内外价差及市场趋势
• 图24-28：展示黄金与白银内外价差的MA5及季节性波动特征

本报告为投资者提供市场分析与策略建议，建议结合市场动态和个人风险承受能力进行决策。