20210330-华创证券-地铁设计-003013.SZ-2020年报点评_业绩稳健增长_高分红凸显投资价值_5页_766kb

地铁设计（003013）2020年报点评总结

核心内容

地铁设计（003013）2020年报显示公司业绩稳健增长，订单储备充足，财务状况良好，具备较高的投资价值。公司专注于轨道交通设计与咨询领域，拥有强大的资质实力和创新能力，同时通过高分红政策吸引投资者关注。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司实现营业收入18.70亿元，同比增长13.73%；归母净利润2.86亿元，同比增长21.08%；扣非净利润2.63亿元，同比增长12.62%。
• 现金流改善：经营性现金流净额达2.78亿元，同比多流入1.51亿元，收现比为100.73%，同比提升3.82个百分点。
• 订单储备充足：2020年中标总金额达38.8亿元，已签合同保有量101.23亿元，中标未签合同总额超20亿元，显示出较强的市场竞争力和业务拓展能力。
• 业务结构优化：规划咨询业务同比增长53.26%，工程总承包业务同比增长107.44%，显示公司业务多元化和增长潜力。
• 区域发展：省内收入增长显著，同比+23.45%，而省外收入增长较为平缓，同比+4.86%，说明公司业务重心仍以省内为主。
• 财务稳健：资产负债率同比下降10.31个百分点至55.88%，营运周期缩短58天至205天，财务结构优化明显。
• 研发与创新：2020年研发投入同比增长21%至1.02亿元，持续推动企业数字化转型，构建“设计 + 数字科技”战略发展模式。
• 分红政策积极：2020年每10股派发现金红利6.6元，分红比例高达92%，两年平均分红比例为50%，凸显公司对股东的回报能力。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 综合毛利率为32.58%，同比略有下降3.10个百分点。
• 净利率为15.51%，同比提升0.9个百分点。
• 期间费率同比下降2.26个百分点至13.82%，销售、管理及研发费用均有所下降，财务费用为负值，显示良好的财务状况。

投资评级

• 公司评级：推荐，目标价20.5元，维持“推荐”评级。
• 行业评级：推荐，基于轨道交通行业高集中度和公司领先的专业能力。

风险提示

• 区域基础建设投资力度不及预期。
• 宏观经济增长不及预期。
• 疫情超预期扩散。

战略与业务发展

• 资质与创新：公司拥有工程设计综合甲级资质，持续投入研发，构建数字科技战略。
• 区域布局：立足粤港澳大湾区，拓展业务多样性，提升业务品质和质量。
• 数字化转型：加快企业数字化转型，培育BIM等新技术，孵化新产品，抢占新市场。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学硕士，4年建筑工程研究经验，多次获得行业分析师奖项。
• 研究员：王卓星、郭亚新，均具备相关专业背景，2020年多次获得行业最佳分析团队和分析师奖项。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董姝彤、张嘉慧、邓洁
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、何逸云、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

估值与市场表现

• 市盈率：2020年为27倍，预计2021年降至23倍，2022年为20倍，2023年为17倍。
• 市净率：2020年为4倍，预计2023年为3倍。
• EV/EBITDA：2020年为53倍，预计2023年降至32倍。

总结

地铁设计在2020年表现出稳健的业绩增长和良好的财务状况，订单储备充足，研发投入增加，推动数字化转型。公司分红政策积极，投资价值显著。未来三年预计持续增长，盈利能力和估值水平均有望提升，建议投资者关注。