20210421-华创证券-地铁设计-003013.SZ-2021年一季报点评_收入业绩同步高增_财务数据继续优异表现_5页_765kb

地铁设计（003013）2021年一季报点评总结

核心内容

地铁设计（003013）2021年第一季度业绩表现良好，营收和净利润均实现显著增长，且公司财务数据持续优化，具备较强的投资价值。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年Q1实现营收5.13亿元，同比增长29.10%；归母净利润1.01亿元，同比增长25.75%；扣非净利润1.00亿元，同比增长25.69%。整体业绩增长符合预期。
• 订单储备充足：2020年实现中标总金额38.8亿元，已签合同保有量达101.23亿元，显示公司业务订单储备充足。
• 行业地位稳固：公司为广东省内地铁设计绝对龙头，2016年至2019年市占率高达45.20%，处于行业领先地位。
• 财务指标优异：2021年公司目标收入21.6亿元，同比增长15.49%；利润总额3.83亿元，同比增长14.92%。公司毛利率提升至40.4%，期间费率下降至14.06%，净利率略有下滑，主要受信用减值损失影响。
• 分红政策积极：公司2020年每10股派发现金红利6.6元，合计派发2.64亿元，分红比例高达92%，凸显公司对股东回报的重视。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：2021年Q1为40.4%，同比提升2.08个百分点。
• 期间费率：14.06%，同比下降1.31个百分点。
• 净利率：20.1%，同比小幅下降0.38个百分点。
• 资产负债率：2021年为52.22%，同比上升52.22个百分点，但仍处于可控范围。
• 经营性现金流净额：-3.97亿元，同比下降1.7亿元，主要由于支付职工薪酬增加。

技术与研发优势

• 公司拥有工程设计综合甲级资质，2020年研发投入同比增长21%至1.02亿元，显示公司对技术创新的重视。
• 公司正在推进“设计+数字科技”战略，加快数字化转型，培育BIM等新技术，拓展业务范围和质量。

投资评级与估值

• 投资评级：维持“推荐”评级。
• 目标价：24.6元/股。
• 估值调整：上调2021年PE估值至30倍（原25倍），反映市场对公司未来增长的信心。

风险提示

• 区域基础建设投资力度不及预期。
• 宏观经济增长不及预期。
• 疫情超预期扩散。

分析师团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券，2019年加入华创证券研究所。
• 研究员：王卓星、郭亚新，均为华创证券建筑建材组成员，具备丰富的行业研究经验。

估值比率

结论

地铁设计在2021年第一季度表现强劲，营收与净利润同步增长，财务数据稳健，技术与研发实力突出，分红政策积极。公司作为广东省内地铁设计龙头，具备较高的市场占有率和行业壁垒，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但公司业绩增长具备较高的确定性，估值上调，维持“推荐”评级。