20260111-华泰期货-贵金属周报_美失业率好于预期_美关税合法性裁定尚未有定论_7页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2026年1月9周的美国经济数据与贵金属市场动态，并对黄金、白银及相关策略进行了展望。同时，涉及全球金属市场交易主线向关税裁定转移的预期，以及对市场风险的提示。

主要观点与关键信息

一、美国经济数据

• 非农新增就业：2026年1月9周，美国非农新增就业人数为5万，前两月累计下修7.6万，其中政府新增1.3万，私营部门新增3.7万。
• 就业市场结构：服务业表现偏强（+5.8万），而工业部门（制造、建筑和采掘）则偏弱，出现负增长。
• 失业率：由上月的4.564%降至4.375%，大幅好于预期的4.5%，显示美国就业市场整体保持平稳。

二、贵金属市场动态

• 黄金：
  • 上期所黄金仓单减少51千克至97653千克。
  • Comex黄金库存减少91051.63盎司至36311917.91盎司。
  • 黄金SPDR ETF持仓量为1,067.13吨。
  • CFTC黄金投机净多头持仓为124,256张。
• 白银：
  • 上期所白银仓单减少71376千克至620262千克。
  • Comex白银库存减少10032865.02盎司至439740503.18盎司。
  • SLV白银ETF持仓量为16,215吨。
  • 白银多头净持仓为17,658张。

三、市场表现

• 沪深300指数：当周上涨2.79%。
• 光伏板块：当周上涨7.41%，表现强劲。
• 光伏价格指数：截至2025年12月29日，报14.10，较前一期上行0.38。
• 光伏经理人指数：报134.37，环比下跌1.8。

投资策略建议

黄金

• 策略观点：整体维持谨慎偏多观点。
• 理由：
  • 黄金交易逻辑未发生明显变化。
  • 即便美国最高法院裁定特朗普政府关税政策不合法，其仍可通过其他方式加征关税，对金价的长期影响有限。
  • 黄金作为美元资产替代的逻辑依然存在。
  • 操作上建议逢低做多。

白银

• 策略观点：延续谨慎偏多观点。
• 理由：
  • 宏观逻辑与黄金类似。
  • COMEX白银临近到期末平仓合约出现增仓，实物白银或仍有交割需求。
  • SLV白银ETF持仓量回升，金融化锁仓逻辑未破。
  • 实物白银仍紧缺，挤仓风险未完全出清。
  • 需特别关注止损及风险控制。

套利策略

• 建议：逢高做空金银比价。

期权策略

• 建议：暂缓操作。

风险提示

• 主要风险：海外流动性冲击。

图表说明

• 图1：美国国债各期限利率
• 图2：欧元区公债各期限利率
• 图3：10年期欧美利差（美-欧）
• 图4：1年期欧美利差（美-欧）
• 图5：上期所黄金库存
• 图6：上期所白银库存
• 图7：Comex黄金库存
• 图8：COMEX白银期货库存（日）

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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