20241109-华创证券-金能科技-603113.SH-2024年三季报点评_Q3单季度扭亏为盈_二期烯烃投产后盈利改善_6页_973kb

金能科技（603113）2024年三季报点评总结

核心观点：
金能科技发布2024年三季报，Q3单季度实现扭亏为盈，公司聚烯烃二期项目投产带来盈利改善。报告维持“推荐”评级，目标价728元，此前为618元。

一、业绩概况

• 2024Q1-3营收12150亿元，同比增长1133%。
• 归母净利润-32亿元，同比由盈转亏。
• 但Q3单季度实现归母净利润11亿元，同比下降84.1%，环比由亏转盈；扣非净利润亏损0.05亿元，环比扭亏。
• 销售毛利率29.0%，环比上升1.4 pct；销售净利率2.0%，环比上升0.74 pct。

二、分板块分析

1. 焦炭业务：价格下滑影响利润

• 三季度焦炭价格明显下跌，焦煤、焦炭港口价格环比分别下跌9.47%和6.21%。
• 销量下滑及开工率下降造成利润受压，但9月底政策刺激下焦价回升，四季度有望高位震荡。

2. 聚烯烃业务：价格承压，产能扩张仍在途

• 原油及丙烷价格回落，聚丙烯表现平稳。
• 三期聚烯烃项目集中投产（如宝丰能源300万吨），短期供需格局难有改善。

3. 炭黑业务：轮胎需求增长驱动

• 中国橡胶轮胎产量同比增长14.0%，拉动炭黑需求。
• 公司地域优势明显，客户集中于头部轮胎企业，欧洲战略客户占比提升海外销量。

三、产能扩张与财务改善

• 聚烯烃二期已投产，规模效应助力盈利改善。
• 公司资本开支暂告一段落，现金流持续向好。
• 预计未来三年归母净利润将逐年增长，2026年实现约243亿元。

四、投资建议与风险提示

投资建议：

• 调降盈利预测至0.61/1.14/2.43亿元（前值1.45/2.42/3.83亿元）。
• 以PB0.7倍估值，目标价728元，维持“推荐”评级。

风险提示：

政策变动、原材料价格波动、安全生产等风险仍存。