20250115-华鑫证券-金能科技-603113.SH-公司动态研究报告_Q3单季度扭亏为盈_青岛基地打开成长空间_5页_268kb

金能科技（603113）公司动态研究报告总结

核心分析结论
▶ 2025年1月15日发布的Q3业绩显示公司2024年前三季度实现营收1215亿元，同比增长显著，但第三季度单季度扭亏为盈，归母净利润达0.11亿元。
▶ 青岛基地二期项目全面投产，新增丙烷脱氢、聚丙烯产能后公司烯烃和炭黑业务产销双升，进一步巩固市场地位。
▶ 在建工程带来能源效率提升，副产氢气支持可持续发展。预计2024-2026年归母净利润将大幅增长，PE持续下降，华鑫证券给予“买入”评级。

重点业务分析

1. 业绩表现
   ▶ 2024Q3单季度营收额同比暴增4232%，归母净利润扭亏为盈。新增产能释放是主要动能。
   ▶ 烯烃业务：产量同比环比均双增长，产品价格涨幅较大，但原材料丙烷价格同步上行，毛利率受挤压但仍有提升空间。
   ▶ 炭黑业务：产销量上升，但产品价格大幅下降。
   ▶ 煤焦业务：产品价格持续下调，影响盈利能力。

2. 青岄二期投产进展
   ▶ 新增产能涵盖180万吨丙烷脱氢与135万吨聚丙烯生产线，以及年71万吨副产气回收项目。
   ▶ 整体资产规模提升，在建工程投资健康，资产结构稳健，营运效率槽佳。

3. 财务预测
   ▶ 预计2024年收入157.7亿元，归母净利润高速增长。估值PE在19.79至13.6倍之间均有买入空间。
   ▶ 技术面指标显示股价已被市场高度预期，维持"买入"建议。

4. 风险因素披露
   ▶ 燃料价格波动、新材料项目产量不及预期、成本增幅控制风险。

投资建议
▶ 首次给予“买入”评级，建议积极建仓。
▶ 关注原材料价格与成品价格联动趋势、新产能释放带来的弹性节奏。
▶ 中期继续看好全产业链布局带来的分散风险收益。