20240912-华创证券-金能科技-603113.SH-2024年中报点评_Q2盈利环比减亏_静待二期投产烯烃盈利改善_5页_518kb

报告总结：金能科技（603113）2024年中报点评

研究机构：华创证券
报告日期：2024年9月12日
评级：推荐（维持）
目标价：520元（当前价444元）

核心业绩概要

• 2024年上半年：公司实现营收6886亿元（-45.6% YoY），归母净利润-43亿元（扣非归母净利润-67亿元）。
• 二季度（Q2）：营收3499亿元（YoY -72.6%，QoQ +33.3%），归母净利润-19亿元（扣非-32亿元），亏损环比减亏显著。

产销与价格动态

1. 烯烃业务：

   • 2024年Q2销量1522万吨（YoY -36.44%），单位营收同比上涨82.6%，市场价差环比+330%。
   • 价格波动受油头定价支撑，因聚丙烯行业油制工艺主导，成本支撑明确。

2. 炭黑业务：

   • Q2销量1470万吨（YoY -4.59%），单位营收同比-0.5%，市场价差环比-7.8%。
   • 产能扩张受汽车轮胎出口增长推动，行业利润保持稳定。

3. 煤焦业务：

   • Q2销量3726万吨（YoY +37.3%），单位营收同比下降81.3%，市场价差环比+1024%。
   • 需关注焦炭价格下跌对利润空间的影响。

4. 精细化工：

   • Q2销量74万吨（YoY +48.03%），单位营收同比下降157.2%。

行业与外部因素

• 焦炭与粗钢需求：
  上半年下游房地产、基建需求疲软，焦炭价格下行导致利润收窄。粗钢产量同比下降11.0%，焦炭产量同比降9.0%。
• 聚丙烯市场：
  产量同比增8.33%，表观消费量增长35.1%，供需格局变化影响价格波动。

业务拓展与投资前景

• 产能扩张：青岛基地二期装置全面投产后，烯烃产能进一步扩大，预计单位能耗和固定成本显著下降，增强竞争力。
• 估值与建议：
  2024-2026年归母净利润预测分别达145亿、242亿、383亿，对应PE分别为26x、16x、10x。PB估值为0.5x，目标价520元。

风险提示

• 政策变动与大宗原材料价格波动风险
• 安全生产风险
• 冬储需求与价格弹性存在不确定性

华创证券评级体系：

• 推荐：预期未来6个月股价涨幅超基准指数10%-20%
• 中性/回避：需根据市场波动调整原有评级

此总结涵盖了报告核心内容，重点突出财务表现、行业动态及其对公司未来发展的影响，未添加多余信息或表情。