20220319-华泰期货-商品策略周报_强预期_弱现实博弈_静待内需筑底信号_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了当前国内及国际市场在稳增长、稳金融政策背景下，商品市场面临的多方面挑战与机遇。重点包括经济数据表现、政策动向、地缘政治影响以及商品市场走势分析。

主要观点与关键信息

1. 国内经济与政策动向

• 经济表现：1-2月份国内经济数据明显超预期，工业生产、基建投资和制造业投资增长强劲，但地产投资依然乏力。
• 政策支持：金融委会议释放了强烈的稳金融信号，同时多个国家跟进表态，通过放松部分城市落户、减税等政策强化市场信心。
• 市场预期与现实：当前处于“强预期、弱现实”的博弈阶段，一季度为内需筑底期，二季度内需有望逐步反弹。
• 商品市场策略：
  • 逢低做多：农产品（如大豆、豆粕）和贵金属。
  • 中性：外需型工业品（如原油、新能源有色金属）和内需型工业品（如黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）。

2. 地缘政治风险

• 乌俄局势：持续影响全球能源供应，原油价格承压，且伊核谈判进展缓慢，欧佩克国家不愿加速增产。
• 全球风险：包括中美博弈风险上升、台海局势、全球疫情反复等。

3. 宏观经济与市场动态

• 美联储加息：首次加息25个基点，联邦基金利率升至0.25%-0.50%，并暗示未来将继续加息，同时开始缩表。
• 中国政策：发改委推动新型城镇化，取消部分城市落户限制，扩大保障性租赁住房供给。
• 通胀数据：欧元区2月CPI同比上升5.9%，创纪录新高，欧洲央行表示通胀可能稳定在2%目标，但乌克兰冲突可能引发新的通胀趋势。
• 财政与税收：财政部、税务总局发布小微企业所得税优惠政策，对年应纳税所得额超过100万元但不超过300万元的部分减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳。

4. 商品市场数据观察

• 价格变动：多个板块和商品价格出现波动，但整体趋势未见明显反转。
• 成交量与持仓量：部分板块成交量和持仓量变化不大，市场观望情绪仍较浓厚。
• 商品基本面：
  • 黑色金属及建材：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭库存变化反映市场供需状况。
  • 能源化工：乙二醇、橡胶、甲醇、沥青、铜、锌库存数据为市场提供参考。
  • 农产品：大豆、豆油、棕榈油、棉花、食糖、玉米库存数据表明供应端存在压力。

风险提示

• 地缘政治风险：乌俄局势、中东局势、台海局势可能对能源和商品价格产生重大影响。
• 全球疫情风险：疫情反复可能对经济恢复和市场信心造成冲击。
• 政策风险：中国可能出台抑制商品过热的政策，影响市场预期。
• 中美博弈风险：中美关系变化可能对金融市场和商品价格带来不确定性。

投资建议

• 逢低做多：农产品（如大豆、豆粕）和贵金属。
• 中性策略：外需型工业品（如原油、新能源有色金属）和内需型工业品（如黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）。
• 关注信号：需等待内需筑底信号，同时关注乌俄局势缓和和美伊核谈判进展。

投资咨询业务信息

• 业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究院FICC组：侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
• 研究员：
  • 蔡劭立（电话：0755-23887993，邮箱：caishaoli@htfc.com，从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
  • 彭鑫（电话：010-64405663，邮箱：pengxin@htfc.com，从业资格号：F3066607）
  • 高聪（电话：021-60828524，邮箱：gaocong@htfc.com，从业资格号：F3063338）

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系方式：电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com

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