亚开行-亚洲债券监管机构2017年9月（英文）-91页-5mb

亚洲债券监测报告 - 2017年9月总结

核心内容

本报告为《亚洲债券监测》（Asia Bond Monitor, ABM）2017年9月版，由亚洲开发银行（ADB）经济研究与区域合作部编制。报告分析了新兴东亚地区本地货币债券市场的发展情况，指出全球主要先进经济体的债券收益率上升对区域市场产生了溢出效应。

主要观点

• 全球增长预期改善：随着全球增长前景的改善，新兴东亚地区的本地货币（LCY）政府债券收益率普遍上升。
• 市场增长势头强劲：2017年第二季度，新兴东亚地区的LCY债券发行量达到1.1万亿美元，同比增长27%。中国仍然是该地区最大的债券市场。
• 外国投资者信心增强：外国对新兴东亚地区债券市场的投资增加，印尼、马来西亚和泰国的外国持有份额在第二季度上升超过1个百分点。
• 收益率变化：在主要先进经济体债券收益率上升的背景下，大多数新兴东亚市场也出现了收益率上升的趋势，但印尼、泰国和越南由于外国投资需求强劲或央行降息，收益率有所下降。
• 政策与市场动态：中国通过“债券通”（Bond Connect）计划进一步开放债券市场，旨在提升市场流动性并促进区域金融整合。

关键信息

市场规模与结构

• 区域LCY债券总量：截至2017年6月底，新兴东亚地区LCY债券总量接近11万亿美元。
• 政府债券占比：政府债券占区域LCY债券市场总量的65.9%，而企业债券总量为3.7万亿美元。
• 与GDP比值：区域LCY债券市场占GDP比例从2017年第一季度的68.5%升至69.0%。

市场发展动态

• 中国：10年期政府债券收益率上升，2年期收益率下降，反映中国人民银行在6月通过逆回购和贷款工具稳定市场流动性。
• 韩国：短期收益率上升幅度大于长期收益率，2年期收益率上升15个基点。
• 印尼、泰国、越南：由于外国投资需求强劲或央行降息，收益率下降。
• 马来西亚、菲律宾、新加坡：收益率受全球流动性变化和投资者情绪影响。

政策与监管

• 债券通（Bond Connect）：中国推出“债券通”计划，通过香港与内地的机制连接，允许国际投资者直接进入中国银行间债券市场，降低准入门槛。
• 市场开放措施：自2010年以来，中国逐步放宽外资进入债券市场的限制，包括取消配额、允许更多类型的机构参与等。

风险与挑战

• 全球流动性收紧：美联储资产负债表的正常化可能导致全球流动性收紧，对新兴东亚市场构成下行风险。
• 汇率波动：大多数新兴东亚货币在2017年6月至8月期间对美元小幅贬值，但人民币、新加坡元和泰铢略有升值。
• 信用风险与波动性：信用违约互换（CDS）利差下降，但美国VIX指数在8月因地缘政治因素上升，显示市场波动性增加。

国际影响

• 债券通的长远影响：尽管短期内“北向通”对外国投资的吸引力有限，但其对区域债券市场整合的促进作用将在中长期显现。
• 国际基准指数纳入：中国债券市场逐步开放，已纳入Bloomberg Barclays全球综合指数和花旗世界政府债券指数扩展版，未来可能纳入更多国际基准指数。

附录信息

• 报告团队：本报告由Yasuyuki Sawada领导，由Joseph Zveglich Jr.监督，团队成员包括Dongyun Park、Shu Tian和AsianBondsOnline团队。
• 版权与使用许可：本报告采用Creative Commons Attribution 3.0 IGO许可，部分数据来源包括Bloomberg LP和亚洲债券在线（AsianBondsOnline）。
• 联系方式：如需获取更多信息或版权许可，请联系ADB反馈邮箱：asianbonds_feedback@adb.org。

图表与数据摘要

• 图A1：显示主要先进经济体10年期政府债券收益率上升，全球增长预期增强。
• 图A2：显示欧洲部分国家和美国的10年期政府债券收益率变化，显示欧洲市场收益率下降。
• 图B：显示新兴东亚地区CDS利差下降，反映市场风险偏好改善。
• 图C：显示欧洲部分国家CDS利差变化，整体呈下降趋势。
• 图D：显示美国股市波动率上升，新兴市场主权债券利差变化。
• 图E：显示新兴市场主权债券利差变化，显示市场稳定性增强。
• 图F：显示新兴东亚地区股市变化，除韩国外均呈上升趋势。
• 图G：显示新兴东亚地区外国持有本地货币政府债券的比例上升。
• 图H：显示美元兑本地货币汇率变化，多数货币贬值，人民币、新加坡元和泰铢升值。

结论

尽管短期内面临美联储政策正常化带来的全球流动性收紧风险，新兴东亚地区的本地货币债券市场仍保持强劲增长势头。外国投资者信心增强，市场开放程度提高，特别是中国的“债券通”计划，有助于提升区域债券市场整合水平和国际影响力。