20230117-国信证券-航空12月数据点评_冲击过后迅速复苏_未来值得期待_12页_997kb

报告摘要

本报告分析了2022年12月民航行业运营数据及2023年1月8日新冠感染降级“乙类乙管”后行业复苏情况，指出民航业在经历短期冲击后迅速恢复，并对未来复苏趋势持乐观态度。

疫情冲击后快速复苏：12月7日新十条出台后，12月17日“第一波冲击”达峰，随后民航客运航班量迅速恢复。各航司12月运营数据环比11月明显改善，显示行业已进入复苏阶段。
春运推动需求回升：随着1月8日新冠感染降级“乙类乙管”，国内航线客运航班量迅速回升，当前已接近2019年同期水平，客流恢复至超八成。国际航线也在有序恢复，当前恢复至2019年同期的10%。
全年复苏趋势可期：分析师认为，随着疫情逐步褪去、疫苗药物研发加速以及消费刺激政策可能出台，民航需求将稳步复苏。枢纽机场将显著受益于国际线客流的回升，业绩有望修复。
行业供给增长有限：2020-2022年飞机引进速度放缓，2023年行业或实现盈亏平衡，资产负债表修复仍需时间。飞机引进难以加速，理论供给将保持低位增长。
股价驱动力转变：未来交运出行板块的股价驱动力或从量的恢复转向价格的上行。2023年量的恢复尚未完全，价格的坚挺预示2024年景气周期可能全面到来。
投资建议：继续看好民航业周期反转，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航。

运营数据：
- 2022年12月各航司ASK同比2021年下降幅度较大，但环比11月有所改善。
- RPK和旅客运输量同比2021年下降，但相比2019年下降幅度显著。
- 客座率在12月有所回升，尤其是春秋航空和吉祥航空表现较好。
国际航线复苏：
- 12月国际航线ASK同比2021年大幅增长，RPK和旅客运输量也显著上升。
- 国际航线目前恢复至2019年同期的10%，仍有较大增长空间。
国内航线：
- 国内航线运营数据在12月和全年累计表现均较弱，但部分航司如南航、吉祥航空在12月表现较好。
地区航线：
- 地区航线在12月和全年累计均呈现较大降幅，但南航和吉祥航空在12月有显著增长。
风险提示：
- 宏观经济超预期下滑
- 疫情反复
- 油价汇率剧烈波动
- 安全事故

股票投资评级：
- 买入：股价表现优于市场指数20%以上
- 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间
- 中性：股价表现介于市场指数±10%之间
- 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级：
- 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上
- 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间
- 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上

本报告基于公开资料撰写，不保证数据及信息的完整性、准确性。报告所载信息、建议及推测仅反映当日判断，可能随时间变化而更新。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

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