20260120-中辉期货-中辉有色观点_8页_2mb

有色金属及新能源金属市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月有色金属及新能源金属市场的表现与趋势，重点关注黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅和碳酸锂等品种。整体市场受到地缘政治、美元走势、美联储政策、国内经济环境及产业供需变化等多重因素影响，呈现出不同品种的分化走势。

主要观点与关键信息

1. 黄金

• 核心观点：长线持有
• 主要逻辑：
  • 特朗普言论引发地缘政治紧张，欧洲可能反击，市场避险情绪升温。
  • 美联储降息概率反复，地缘秩序重塑，不确定性持续。
  • 央行继续增持黄金，长期战略配置价值不变。
• 支撑位：国内黄金支撑在1000元，白银支撑在20700元。
• 风险提示：流动性危机、中美关系反复。

2. 白银

• 核心观点：长期持有
• 主要逻辑：
  • 白银避险属性受黄金带动，但未被征收关税，交割交易持续。
  • 长期降息、供需缺口连续5年，全球大财政对白银有利。
  • 交易所提保，高波动下建议观望。
• 支撑位：国内白银支撑在20700元，短期需注意节奏控制。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

3. 铜

• 核心观点：长线持有
• 主要逻辑：
  • 特朗普威胁对欧洲加征关税，导致美元走弱，铜资源战略价值上升。
  • 铜价重新站稳10万关口，建议多单持有。
  • 国内消费淡季背景下，库存累库，但绿色铜需求爆发支撑中长期走势。
• 支撑区间：沪铜【100000，104500】元/吨，伦铜【12800，13300】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，中美关系。

4. 锌

• 核心观点：承压回落
• 主要逻辑：
  • 消费淡季叠加高锌价，需求受到抑制。
  • 企业积极套保锁定利润，市场情绪退潮。
  • 国内再生铅炼厂原料到货增加，铅锭供应紧张缓解。
• 支撑区间：沪锌【24000，25000】元/吨，伦锌【3150，3250】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

5. 铅

• 核心观点：承压回落
• 主要逻辑：
  • 再生铅炼厂原料到货增加，供应紧张局面缓解。
  • 下游企业维持刚需采购，价格承压。
• 支撑区间：短期承压回落，建议观望。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

6. 锡

• 核心观点：反弹承压
• 主要逻辑：
  • 市场情绪转弱，终端电子产品新国补政策支撑消费。
  • 国内冶炼厂生产平稳，锡价高位承压。
• 支撑区间：建议关注短期反弹承压走势。
• 风险提示：市场情绪、终端需求。

7. 铝

• 核心观点：反弹承压
• 主要逻辑：
  • 海外矿端扰动减弱，国内消费淡季背景下库存逐步累积。
  • 下游需求分化，铝价短期反弹承压。
• 支撑区间：沪铝【23000-25000】元/吨。
• 风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。

8. 镍

• 核心观点：反弹承压
• 主要逻辑：
  • 印尼下调镍矿配额，市场担忧供应收缩。
  • 国内镍库存环比累积，不锈钢库存下滑，镍价短期反弹承压。
• 支撑区间：镍主力运行区间【130000-150000】元/吨。
• 风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。

9. 工业硅

• 核心观点：反弹
• 主要逻辑：
  • 基本面供需双弱，累库压力仍存。
  • 利润压力下开工略有下滑，但供应仍偏高。
  • 合盛硅业减产消息引发短期反弹。
• 支撑区间：建议关注短期反弹走势。
• 风险提示：供需变化、利润压力。

10. 多晶硅

• 核心观点：反弹
• 主要逻辑：
  • 1月大厂减产导致供应边际下滑，但降幅低于预期。
  • 下游抢出口影响不大，排产继续回落。
  • 场内流动性降至极低水平，建议谨慎参与。
• 支撑区间：反弹走势，但需关注流动性变化。
• 风险提示：行业政策、市场流动性。

11. 碳酸锂

• 核心观点：高位震荡
• 主要逻辑：
  • 多空消息交织，锂电池出口退税取消及交易所提保导致价格波动。
  • 上游锂盐厂开工积极性高，但新能源汽车市场淡季特征明显。
  • 2026年材料厂新增产能投放较大，锂价下跌后有刚需支撑。
• 支撑区间：高位震荡，建议观望。
• 风险提示：需求不足，政策变化。

风险提示

• 地缘政治风险：特朗普与欧洲关系紧张，可能引发贸易摩擦。
• 美元走势：美元走弱支撑贵金属，但需关注美联储政策变化。
• 供需变化：部分品种如铜、锌、铝等面临供需变化及库存压力。
• 流动性风险：市场流动性下降，可能导致价格波动加剧。
• 政策不确定性：中美关系、印尼政策、国内财政政策等均可能影响市场。

重点关注品种

策略建议

• 黄金与白银：建议长线持有，关注避险情绪及降息预期。
• 铜：多单持有，关注10万关口支撑及中长期绿色需求。
• 锌、铅、铝、镍：短期承压，建议观望，关注库存变化及政策影响。
• 工业硅、多晶硅、碳酸锂：短期反弹，建议高波动下谨慎参与，关注基本面变化。

免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，所载资料、工具及材料仅供参考，不构成投资建议或收益承诺。报告信息来源于公开资料，中辉期货不对其准确性或完整性作任何保证。期货投资风险由实际操作者承担，报告仅反映编写人员的设想、见解及分析方法，不代表公司立场。投资者应独立判断，谨慎操作。