综合产品研究/研究所晨报总结
核心内容概览
2017年2月15日的晨报涵盖了市场指数表现、PPI与CPI走势、行业与公司动态、买方反馈、即时报告、深度研究以及宏观策略等多个方面。整体市场呈现结构性机会，PPI继续快速上行，CPI温和通胀，政策导向与行业基本面改善共同推动市场走势。同时，多个行业如医药、机械、环保、煤炭、银行等均表现出积极的投资信号。
市场指数表现
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3217.93 |
+0.03 |
| 沪深300 |
3435.80 |
-0.01 |
| 中小盘指 |
4347.26 |
+0.05 |
| 创业板指 |
1909.40 |
-0.22 |
| 国债指数 |
159.76 |
-0.00 |
- 上证综指小幅上涨，市场整体偏强。
- 沪深300微跌，但整体表现稳定。
- 中小盘指微涨，显示中小盘股票的活跃性。
- 创业板指跌幅明显，可能与市场调整有关。
- 国债指数微跌，显示市场对债券需求略有下降。
股指期货表现
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌% |
| 沪深300 |
3435.80 |
-0.01 |
| IF1703 |
3402.60 |
+0.04 |
| IF1709 |
3303.60 |
+0.00 |
| IF1702 |
3419.40 |
+0.04 |
| IF1706 |
3357.40 |
+0.14 |
- IF1706涨幅最大，显示市场对后市的乐观预期。
- IF1709微涨，可能反映市场对中长期走势的谨慎乐观态度。
大宗原材料走势
| 品种合约 |
收盘 |
涨跌% |
| 铝 |
14,415.00 |
+2.93 |
| 天然橡胶 |
22,015.00 |
+1.52 |
| 白砂糖 |
6,915.00 |
-0.40 |
| 黄玉米 |
1,574.00 |
-2.30 |
| 阴极铜 |
50,110.00 |
+1.13 |
- 铝、天然橡胶等商品价格明显上涨，反映市场对工业需求的预期。
- 黄玉米、白砂糖价格下跌，可能与季节性因素或供需变化有关。
- 阴极铜小幅上涨，显示有色金属市场回暖。
国际市场指数
| 指数 |
收盘点位 |
| 香港恒生 |
23703.01 |
| H股指 |
2089.87 |
| 红筹股 |
2659.86 |
| 日经225 |
19238.98 |
| 道琼斯 |
20504.41 |
| 标普500 |
2337.58 |
| 纳斯达克 |
5782.57 |
| 德国DAX |
11771.81 |
| 法国CAC |
4895.82 |
| 波罗的海 |
685.00 |
| 富时100 |
10795.04 |
- 多数国际指数表现平稳，日经225、纳斯达克、德国DAX等均表现较好。
- 波罗的海指数略涨，显示航运市场逐步回暖。
宏观经济分析
PPI与CPI走势
- 2017年1月PPI同比+6.9%，环比+0.8%，预计一季度PPI将继续上行，2/3月或达到高点，随后平缓回落，全年均值+6.5%。
- CPI同比+2.5%，环比+1%，全年温和通胀格局不变，预计2月CPI回落，二季度再度反弹，全年均值预测+2.4%。
货币政策
- 货币政策收紧主要出于防风险、抑泡沫考虑，非因通胀。
- 社融规模创历史新高，达3.74万亿元，显示实体经济融资需求上升。
- M2增速为11.3%，略低于预期，M1增速为14.5%，M1-M2剪刀差收窄，反映企业活期存款减少，投资回暖。
行业与公司动态
医药行业
- 长春高新：拥有全球领先的重组蛋白制药平台，预计未来三年将形成新品接力，打开新成长空间。给予买入评级，目标价128-141元。
- 生物药、中药、房地产业务贡献稳定利润，预计17年PE为35-38x，分部估值法给予目标价128-141元。
医疗器械
- 医疗器械行业**“买入”评级**，推荐乐普医疗、鱼跃医疗、万东医疗、凯利泰等。
- 进口替代与平台化发展是两条主要投资主线。
银行行业
- 上海银行：获国资背景支持，不良贷款率下降，净息差有望修复。首次覆盖，给予增持评级，目标价28.30-30.47元。
- 社融结构显示表外融资占比上升，显示金融对实体经济支持加强。
电子元器件
- 安洁科技：并购威博精密，打开手机供应链，提升精密加工能力，给予买入评级，目标价48.9-57.05元。
- 电子行业整体悲观时刻已过，建议把握趋势，重点推荐安洁科技、海康威视、欧菲光等。
环保行业
- 环保整治力度加大，特别关注京津冀地区限产政策，预计对铝、钢铁等行业产生影响。
- 环保治理将推动大气治理相关公司受益，推荐关注雪浪环境、*st神火等。
基建与地产
- 房地产投资预计全年增速将超过6.5%，看好三四线城市的长期机会。
- 葛洲坝：PPP订单饱满，环保业务增长，给予买入评级，预计17年EPS 0.98元，目标价22.5元。
机械设备
- 机械行业有望迎来去库存阶段，推荐关注柳工、烟台冰轮等。
- 2016年业绩增长显著，预计2017年嵌入式产品将成为新增长点。
投资建议与评级调整
| 公司/行业 |
评级调整 |
日期 |
目标价格区间 |
| 长春高新 |
买入（首次） |
20170214 |
128-141元 |
| 上海机场 |
买入（首次） |
20170209 |
33.95-36.95元 |
| 大秦铁路 |
增持（首次） |
20170209 |
7.3-7.9元 |
| 东方航空 |
增持（首次） |
20170205 |
7.26-7.73元 |
| 翔鹭钨业 |
增持（首次） |
20170125 |
21.88-24.33元 |
| 张家港行 |
增持（首次） |
20170125 |
6.34-6.83元 |
| 禾丰牧业 |
买入（首次） |
20170123 |
14.79-16.24元 |
| 中国银河 |
增持（首次） |
20170123 |
8.5-10.5元 |
| 南方航空 |
增持（首次） |
20170123 |
7.77-8.29元 |
| 拓普集团 |
买入（首次） |
20170120 |
37-39元 |
| 围海股份 |
买入（增持） |
20170118 |
11.3-12.6元 |
| 洪城水业 |
买入（首次） |
20170112 |
9.78-11.6元 |
| 青岛金王 |
买入（首次） |
20170207 |
34.4-36.9元 |
深度研究与策略分析
周期股投资策略
- 推荐关注水泥、军工、通用设备、航运、铁路、石化等行业，寻找ROE拐点前的布局机会。
- “水金石”组合：银行/水泥/石化，推荐关注华新水泥、中直股份、中国石化等。
电子行业趋势
- 智能手机行业回暖，安洁科技等企业受益于高端产品需求。
- 电子行业估值修复开始，高端制造、环保治理等将成为核心驱动力。
食品饮料行业
- 万华化学：2016年净利增长129%，MDI价格保持强势，给予增持评级。
- 预计2017年EPS 2.03元，对应PE 35-38x。
风险提示
- PPI上涨超预期、CPI超预期、环保治理不及预期、宏观经济下行、政策调整、企业需求下滑、产品价格波动、PPP项目进展缓慢、渠道下沉不达预期、限产执行力度不足、人民币贬值压力、社融超预期等。
总结
本报告主要聚焦于PPI与CPI走势、行业与公司动态、投资策略和政策导向。整体来看，PPI快速上行，CPI温和通胀，环保治理加强，地产投资回暖，电子、医药、机械设备等行业均存在结构性机会。政策支持与行业基本面改善是推动市场上涨的核心动力。投资建议聚焦于进口替代、平台型企业、高端制造及环保治理受益企业，同时需警惕政策执行力度与宏观经济波动带来的风险。
