20250818-国金证券-保险行业研究_Q2险资配置更新_股票规模较Q1再增2500亿_3页_527kb

保险公司资金运用情况分析总结

核心信息

1. 总资产运用规模：截至2025年上半年，我国保险行业管理的资产总规模达到36.23万亿元，同比增长8.9%，显示稳健增长态势。
2. 资产结构变化：
   • 权益类资产（股票+基金+长股投）：配置比例从上年末的20.4%升至21.4%（+1pct），总额增加约9000亿元。
     • 股票配置占8.8%↑，相比上年末增长1.2pct。
     • 基金配置占4.8%↓，相比上年末下降0.5pct。
     • 长期股权投资占7.9%，相比上年末基本稳定。
   • 债券配置占51.1%↑，相比上年末增长1.6pct，是占比最高的资产类别。
3. 增长动力：股票增长主要受益于关税调整带来的投资机会和市场价值提升；基金比例下降预计与保险公司转向直接股票投资有关。

后续展望与监管动向

1. 内在驱动力：因利差收窄、资产收益率下降（尤其是固收类资产）以及未来分红型保险业务占比提高的压力，保险公司有动力增加投资。
2. 监管支持：监管机构鼓励中长期资金入市，并放宽了对保险资金入市的限制，例如：
   • 大型国有保险公司新增保费A股投资比例下限；
   • 调整股票等资产的偿付能力因子；
   • 提高新监管政策下中小公司的股票投资空间。
3. 预测：预计全年二级市场权益配置比例将提高2pct左右，带来约万亿的增量资金入场。

投资建议

• 关注经营稳健、上半年业绩表现良好且下半年利润增长预期空间大的保险公司。
• 考虑业绩稳定、负债成本控制良好、资产负债匹配度高的大型寿险公司。
• 优先考虑估值较低且分红型业务转型受益明显的公司，如中国太平。
• 关注市场表现较强的品种。

主要风险

• 权益市场大幅波动。
• 利率继续下滑。
• 经济复苏不及预期。
• 监管环境趋紧。

免责声明

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• 报告建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。