20260106-中信期货-供应扰动频发_PVC强势上行_1页_484kb

PVC市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年1月PVC（聚氯乙烯）市场走势，结合供应、需求、成本及政策等多方面因素，对PVC价格走势进行了展望，并提示了相关风险因素。

主要观点

1. 供应端改善

• 国内供应：近期边际装置开工率略有提升，利润修复增强了国内PVC供应的弹性。
• 海外供应：2025年12月，Vynova和西湖化学合计112万吨PVC产能退出市场，占全球产能约1.6%；2026年1月1日，美国奥林VCM因不可抗力短停一周，进一步提振市场情绪，供应预期改善。

2. 需求端疲软

• 季节性淡季：PVC下游需求进入季节性淡季，追涨采购积极性较低。
• 出口情况：外商刚需拿货为主，近期出口签单情绪中性，对价格支撑有限。

3. 成本与估值分析

• 短期成本：煤价止跌回稳，电石供需双增，预计电石价格保持稳定；液氯或有下跌趋势，限制烧碱下行空间。
• 长期成本：陕西在产电石企业开工率低于70%，且多数为自备电，差别电价政策对其影响有限。但“反内卷”预期仍存在，可能推动落后产能退出，长期成本重心或偏上移。

4. 市场展望

• 短期趋势：国内“反内卷”政策、春检预期以及海外装置扰动等因素对PVC盘面形成支撑，市场情绪偏多。
• 操作建议：春节前强预期或难证伪，盘面偏多对待，但不宜追多，需警惕政策与成本变化带来的不确定性。

关键信息

• PVC主力合约走势：2026年1月6日，PVC主力合约上涨3.38%，收于4919元/吨。
• 政策影响：陕西“差别电价征求意见稿”可能提高电石、烧碱限制类产能的用电成本，但对自备电企业影响有限。
• 风险提示：
  • 多头风险：政策不及预期或成本塌陷。
  • 空头风险：政策超预期或上游减产。

数据支持

• PVC价格价差：参考图示，显示PVC价格与其他相关品种的价差变化。
• PVC平均开工率：参考图示，反映国内PVC生产装置的平均开工情况。
• 山东外购电石氯碱综合利润：参考图示，显示电石与氯碱产业链的利润状况。
• PVC总库存：参考图示，提供市场库存数据，辅助判断供需关系。

总结

综合来看，PVC市场在短期内受到供应改善和政策预期的支撑，价格呈现上涨趋势。但需求端疲软及出口表现中性，限制了价格进一步上涨的空间。长期来看，随着“反内卷”政策推进，落后产能可能逐步退出，成本支撑增强，但需关注政策执行力度及成本变化。建议投资者保持谨慎，关注政策动向及成本波动，避免盲目追多。

数据来源：隆众、卓创、百川、中信期货研究所
重要提示：本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。