20200925-东吴证券-安克创新-300866.SZ-跨境电商范本_中国供应链品牌化大有可为_36页_3mb

安克创新跨境电商品牌化发展总结

核心内容概述

安克创新是一家成立于2011年的跨境品牌商，专注于移动设备周边产品及智能硬件的自主研发、销售和设计。公司通过“自主研发+外协生产”模式，成功在欧美市场建立品牌认知，并在多个品类中实现显著增长。其主要产品包括充电类、无线音频类和智能创新类，其中充电类占比最大，无线音频类和智能创新类则呈现快速增长态势。公司通过品牌溢价、研发实力和运营能力构建了强大的护城河，为跨境电商品牌化发展提供了成功范例。

主要观点

• 跨境电商迎来发展机遇：疫情期间，海外电商渗透率大幅提升，我国供应链优势凸显，为跨境电商品牌化发展提供了良好契机。
• 品牌化趋势明显：跨境电商正从泛品大卖家向精品品牌商和独立站平台发展，品牌商模式在积累、价值和风险之间取得平衡，成为当前最佳选择。
• 产品具备明显溢价：安克创新旗下Anker品牌产品在价格和销量上均优于竞品，尤其在充电类和无线音频类表现突出。
• 研发+设计+运营构建品牌壁垒：公司注重研发，拥有较高的研发费用率；产品设计统一、美观，获得多项国际设计奖项；运营方面，通过与YouTube主播等合作，积累稳定的用户群体。
• 多渠道扩张推动增长：公司线上渠道为主，线下渠道持续渗透，同时向新兴市场拓展，实现业绩持续增长。

关键信息

盈利预测与估值

品牌与产品优势

• 品牌溢价显著：Anker品牌产品在价格和销量上均优于竞品，如RAVPower、Aukey等，尤其在充电类产品中表现突出。
• 产品设计精美：Anker产品拥有统一设计风格，多次获得红点设计奖等国际奖项。
• 技术领先：公司率先推出GaN充电头、TWS耳机等产品，展现强大的研发实力。

渠道与市场拓展

• 线上渠道为主：2019年线上渠道占比达71.02%，其中亚马逊占66.33%。
• 线下渠道持续增长：2019年线下渠道占比为28.98%，商超卖场和专业销售渠道增长显著。
• 向新兴市场拓展：公司不仅深耕欧美市场，也开始拓展至中东、东南亚等新兴市场。

行业发展趋势

• 跨境电商持续增长：2014-18年跨境电商零售出口CAGR为24%，预计2019-21年CAGR为11%。
• 数码周边产品需求扩大：全球移动设备普及，推动电源、无线耳机等周边产品市场持续增长。
• 品牌化成为主流：跨境电商行业正从泛品大卖家向精品品牌商发展，品牌商模式更具可持续性。

投资建议

• 估值逻辑：安克创新应按照消费品品牌商进行估值，2021年PEG为1.85倍，对应目标PE为58.5倍，目标价180.2元。
• 首次覆盖，给予“买入”评级：公司具备明显的品牌认知和定价能力，未来增长潜力大。

风险提示

• 贸易摩擦：可能影响公司出口业务。
• 新业务拓展不及预期：新兴市场拓展可能面临挑战。
• 疫情反复：可能对线上渠道造成冲击。
• 库存风险：产品库存管理不当可能影响现金流。

总结

安克创新凭借强大的研发实力、优秀的产品设计和高效的运营模式，在跨境电商领域占据领先地位。公司产品在价格和销量上均优于竞品，品牌溢价显著。随着全球电商渗透率提升及我国供应链优势凸显，安克创新有望持续受益，实现业绩增长。公司未来将通过拓品类、拓渠道、拓市场，进一步巩固其在跨境电商品牌化发展中的地位。