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豆粕与豆一市场分析总结（2025年02月04日）

核心内容概述

2025年春节前后（01.27-02.03），豆粕与豆一期货价格呈现偏强震荡走势。市场主要受到中美关税政策变化和南美天气因素的影响。美豆期价在节日期间涨跌互现，整体重心小幅下移，而国内豆粕与豆一期价则在贸易政策和天气预期的博弈中波动。

主要观点

• 美豆期价波动：春节期间，美豆期价因关税担忧和南美天气影响而涨跌互现，2月3日主力合约收盘价为1056.5美分/蒲，较1月24日微跌0.7%。
• 出口数据偏空：1月23日当周，美豆出口装船量周环比下降29%，低于预期。累计出口装船量同比上升21%，但对中国出口量周环比下降，影响国内豆粕市场情绪。
• 巴西大豆市场：巴西大豆FOB升贴水在2月略降，3-6月升贴水有所上升，显示市场对巴西大豆供应的预期变化。巴西大豆收获进度偏慢，仅达9%，较往年同期偏慢，但部分州天气改善，可能对后续收获有所帮助。
• 阿根廷大豆情况：阿根廷大豆优良率降至20%，低于前一周的22%和去年同期的36%，对市场影响偏多。
• 南美天气影响：巴西和阿根廷主产区降水略微偏少，气温偏高，对大豆生长和收获构成一定压力，但部分地区迎来降雨，有助于改善种植条件。
• 中美关税政策：美国2月1日对部分中国商品加征10%关税，对墨西哥、加拿大商品加征25%关税，短期内对美豆构成压力。但2月3日美国暂缓对墨西哥和加拿大征税，美豆价格反弹，利好国内豆粕和豆一市场。
• 国内应对措施：我国商务部和外交部表示将采取必要反制措施，维护自身权益，若实施则可能抬高大豆进口成本，对豆一和豆粕形成支撑。
• 贸易事件不确定性：中美贸易事件仍有变数，若关税暂缓或磋商达成，将对豆粕和豆一形成利空，需警惕政策变化对市场的冲击。

关键信息汇总

美豆出口数据

• 1月23日当周，美豆出口装船量约74万吨，周环比下降29%。
• 2024/25年度累计出口装船约3300万吨，同比上升21%。
• 对中国出口装船量1月23日当周约15万吨，周环比下降，累计装船量同比上升。

巴西大豆市场

• 2025年2月巴西大豆FOB升贴水略降，3-6月升贴水上升。
• 巴西大豆收获进度截至1月30日为9%，较往年同期偏慢。
• 马托格罗索州天气改善，有利于收获推进；南里奥格兰德州需更多降水以避免单产损失。

阿根廷大豆市场

• 阿根廷大豆优良率降至20%，去年同期为36%，显示作物质量下降。
• 阿根廷主产区降水偏少，气温偏高，对大豆生长构成压力，但2月12-13日及2月5日有降雨预报，可能改善种植条件。

中美关税政策

• 美国2月1日对部分中国商品加征关税，对墨西哥、加拿大商品加征25%关税，短期内对美豆不利。
• 2月3日美国暂缓对墨西哥和加拿大征税，美豆价格反弹，利好国内豆粕和豆一市场。

市场展望

• 春节后（02.05-02.07），预计连豆粕和豆一期价偏强震荡。
• 中美贸易事件的不确定性将影响市场走势，建议投资者关注政策变化，规避贸易风险。

风险提示

• 中美贸易政策变化可能对豆粕和豆一市场产生显著影响。
• 南美天气变化可能影响大豆产量和出口节奏。
• 市场存在波动，投资者应根据自身风险承受能力谨慎操作。

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