20250525-开源证券-氟化工行业周报_制冷剂4月外贸均价持续抬升_积极关注回调后布局机会_24页_2mb

氟化工行业周报分析总结（2025年5月25日）
本周期报显示，氟化工行业呈现分化态势，制冷剂价格持续上涨，而萤石价格承压下行。具体分析如下：

行业整体表现
本周（5月19日-23日）氟化工指数下跌27%，跑输上证综指213%，沪深300指数252%，基础化工指数148%，新材料指数111%。尽管指数回调，但制冷剂板块整体维持上涨趋势，市场对后市价格上行预期一致。

萤石市场
萤石价格本周承压运行，97湿粉市场均价3,533元/吨，较上周下跌12.3%；5月均价同比下跌44.8%，但2025年均价较2024年上涨36.5%。出口方面，4月萤石（＞97%）出口均价同比微涨1%，而≤97%产品出口均价同比微跌1%。行业库存降至周期性低位，叠加下游制冷剂需求，萤石价格中枢预计长期上移。短期受下游压价及部分持货商抛货影响，价格承压，但长期看环保政策趋严或推动中小产能出清，萤石板块投资价值凸显。

制冷剂行情
主要制冷剂品种价格持续上涨：

• R32：内贸均价50,500元/吨，较上周涨100%；外贸均价49,000元/吨，与上周持平。4月单质出口量同比增156%，出口均价同比涨138%。
• R125：内贸均价45,500元/吨，价差28,007元/吨；外贸均价46,000元/吨，价差28,507元/吨。4月出口均价同比涨72%，行业库存低位叠加空调旺季支撑，预期价格稳中上行。
• R134a：内贸均价48,000元/吨，外贸均价47,000元/吨，价格维持高位。4月出口均价同比涨54%，售后需求支撑价格稳固。
• R410a：内贸均价48,000元/吨，外贸均价47,000元/吨，出口均价同比涨55%。
• R22：内贸均价36,000元/吨，价差26,665元/吨；外贸均价33,000元/吨，价差23,665元/吨。4月出口均价同比涨57%，但部分产品因需求和政策影响出现阶段性调整。

出口数据
2025年1-4月HFCs单质制冷剂出口总量574万吨，同比-73%，但出口额2,299亿元，同比+433%。R32出口量同比+87%，均价涨131%；R125/R143出口量同比+288%，均价涨12%；R134出口量同比-136%，均价涨54%。混配制冷剂出口总量288万吨，同比-62%，出口额1,237亿元，同比+569%。HFC143a、HFC-125混合物均价分别同比涨22%、73%。4月单质制冷剂出口额同比+779%，混配出口额同比+801%，价格涨幅明显。

原料与含氟材料
氢氟酸价格下滑，4月产量环比+1429%；二氯甲烷价格微涨0.35%，但库存增加15.8%；三氯甲烷价格暴跌681%，库存激增168.5%；三氯乙烯、四氯乙烯价格分别持平和下跌72.2%，库存分别增95.2%和52.6%。含氟材料如PTFE、PVDF价格稳定，但部分产品如HFP、六氟磷酸锂价格下跌，产量波动较大。

行业动态

• 三美股份发布员工持股计划，设定分阶段解锁条件，以2024年为基础，2025年净利润或营收增速达60%/10%即触发解锁。
• 新宙邦转债恢复转股，5月23日起可转股。
• 巨化股份控股子公司技改项目环评获批，新增8000吨三氟乙酸产能，提升产品纯度以满足下游需求。
• 海斯福3万吨高端氟精细化学品项目通过审批，涵盖环保型绝缘气体、清洗剂等产品。
• 全球3M公司因PFAS污染诉讼需支付45亿美元和解金，其计划2024年底全面停产PFAS，或影响HFCs市场政策预期。

投资建议与风险提示
受益标的包括金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细化学品）等。其他受益企业有东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。风险因素包括下游需求不及预期、价格波动、行业政策变化超预期。

前景展望
氟化工产业链进入长景气周期，HFCs政策明确，二代制冷剂（如R22）削减将推动三代制冷剂渗透率提升。R32因供需紧平衡及季节性旺季，价格中枢预计保持强势；R22/R134a或于三季度补库驱动修复。行业整体受益于碳中和政策及需求增长，建议长期关注。

关键结论：制冷剂板块持续涨价，萤石短期承压但长期向好，政策和需求驱动行业景气度提升，部分企业动态加强市场信心，但需警惕价格波动及政策不确定性。