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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会涵盖了宏观经济、市场策略、行业分析、调研信息以及财经要闻等多个方面，重点围绕库存投资对GDP的拉动由正转负、A股与美股分化收敛、去杠杆的衡量标准、轨交行业复苏、无人驾驶与量子计算趋势、钛白粉、化工、消费电子等行业的涨价与业绩提升以及公司动态与投资评级等主题。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济：库存投资对GDP的拖累显现

• 5月工业企业利润累计同比增长22.7%，但库存投资由正转负，预计对GDP增速的拖累达0.15个百分点。
• 实体去杠杆仍待破局，尽管5月利润增速回升，但整体仍处于回落趋势，且资产负债率未见明显改善。
• 5月是经济复苏的次高点，但未来工业利润可能因基数效应小幅回落，但整体需求仍保持良好。

2. 市场策略：A股反弹与美股调整

• A股市场整体表现稳健，重要指数创阶段性新高，而美股科技股普遍回调。
• 随着欧美经济进入景气度高峰，A股与美股之间的分化有望收敛。
• 中国内部流动性改善成为市场反弹的重要支撑，但需警惕后续监管和货币政策可能进一步收紧。

3. 债券市场：去杠杆反弹风险

• 5月金融去杠杆后，6月资金面缓和，利率下行导致杠杆反弹。
• 监管和货币政策的不确定性将对债市构成压力，警惕7月复制4月行情。
• 债券供给压力在三季度进一步加大，预计净发行规模达5536.4亿元，对市场流动性形成挑战。

行业分析与调研

1. 机械行业：劲拓股份与华住酒店

• 劲拓股份：2017年半年报业绩预计增长40%-70%，主要受益于垂直固化炉实现进口替代，以及智能机器视觉技术的推动。
• 华住酒店：中高端酒店RevPAR为经济型酒店的1.4倍，加盟模式是主要盈利来源，公司计划2017年新增500家门店，其中40%为中高端。

2. 轨交行业：最差时点已过

• 2017年是轨交行业业绩和订单筑底年份，18年开始进入加速上升周期。
• 随着审批提速，未来2-3年将带来5500亿新增订单，重点关注康尼机电、永贵电器、春晖股份等具备核心零部件地位的公司。

3. 无人驾驶与智能网联

• 百度计划在保定落地“阿波罗”计划，推动无人驾驶生态建设。
• 千方科技、亚太股份、长城汽车等公司与百度有深入合作，布局智能驾驶。
• 量子计算成为科技巨头布局重点，中科曙光、浙江东方等公司有望受益。

财经要闻与行业动态

1. 化工与消费电子行业受益涨价

• 钛白粉：国际巨头上调报价，国内龙头如中核钛白、金浦钛业业绩有望大幅增长。
• 柔性电路板：LGInnotek计划为iPhone供应FPCB，带动东山精密、景旺电子等公司受益。
• 化工行业：江山化工、中泰化学、红太阳等公司因产品涨价，上半年业绩预增显著。

2. 环保与污染治理

• 多行业将核发排污许可证，环保监管趋严，利好污染治理企业。
• 中金环境、博世科、清新环境等公司受益于政策推动。

3. 雄安新区建设

• 雄安新区启动区城市设计方案将在6月底提交，标志着新区建设进入关键阶段。
• 建设涉及建筑、城市设计等领域，利好相关上市公司。

公司动态与投资建议

1. 公司投资评级

• 华创证券采用强推、推荐、中性、回避四类投资评级。
• 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。

2. 重点公司动态

• 科达利：新能源汽车行业复苏，业绩稳步增长，技术领先。
• 汤臣倍健：上半年净利润预计增长50%-70%，品牌拆分策略初见成效。
• 中国汽研：检测业务稳定增长，公司正通过资本杠杆推动智能网联和新能源产业布局。
• 金冠电气：收购鸿图隔膜，推动新能源产业链布局，预计2017年净利润增长显著。

总结

本次晨会内容覆盖广泛，从宏观经济到行业动态，再到公司调研与投资建议，体现了当前市场对去杠杆、库存变化、产业升级等关键议题的关注。A股市场反弹与美股调整形成分化，但未来有望收敛。轨交、化工、消费电子、环保、无人驾驶等行业均显示出良好的增长潜力，建议关注相关领域龙头企业。同时，债券市场面临监管压力，需警惕流动性风险。整体来看，市场环境在政策与经济基本面的推动下，呈现分化中的收敛趋势。