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奥海科技（002993.SZ）2026Q1利润短期承压，AI服务器电源加速拓展

核心内容

奥海科技（002993.SZ）在2025年和2026年第一季度表现出以下特点：

• 短期业绩承压：2026Q1，公司营收同比增长2.43%，但归母净利润同比大幅下降62.60%，主要受材料涨价及前期投入影响。
• 长期增长潜力：公司维持“买入”投资评级，认为短期业绩波动不影响其长期发展，尤其在AI服务器电源业务上拓展顺利，叠加量沃芯片代理业务增量，有望打开长期增长空间。
• 盈利预测调整：原2026/2027年归母净利润预测为8.12/10.21亿元，现调整为5.64/7.43亿元，并新增2028年预测为9.24亿元。
• 估值变化：当前股价47.77元，对应2026E、2027E、2028E的PE分别为23.4倍、17.8倍、14.3倍，显示估值逐步下降，但分析师仍看好其未来表现。

主要观点

AI服务器电源业务拓展

• 公司在AI能源设备方面构建了端侧设备与AIDC数据中心能源供给的双轮驱动格局。
• 2025年实现AI服务器电源550W-8000W全覆盖，适配主流算力设备。
• 推出HVDC/DCDC产品并布局液冷机柜，进一步巩固市场地位。
• 通过收购香港量沃，打通头部客户采购研发体系，获取准入资质，为服务器电源导入搭建核心渠道。
• AI端侧与头部机器人企业深化合作，预研千瓦级大功率产品；多模态补能方案在智能终端落地，AOHI品牌精准卡位个人AI算力服务器充电需求。

新能源汽车电控产品

• 公司稳居商用车域控与混动双电控第一梯队。
• 率先量产800V SiC及One-Chip架构产品，计划于2027年量产第四代BMS，持续提升核心竞争力。

研发与制造布局

• 2025年研发投入3.91亿元，搭建六大研发中心与两大CNAS实验室，获得881项全球专利。
• 制造端布局七大国内外智造基地，构建“精益化 + 智能化”的高效制造闭环。
• 与瑞萨电子、TI共建联合创新实验室，相关产品稳步推进。

关键信息

财务数据概览

估值指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 宏观政策风险
• 行业竞争加剧风险
• 公司新业务不及预期风险

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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