20210806-国盛证券-保利地产-600048.SH-实控人及全体高管齐增持公司股份_上半年营收同增22.3__5页_690kb

报告摘要

保利地产 (600048.SH) 总结

核心内容

保利地产（600048.SH）在2021年8月5日发布实控人及高管增持公告，彰显了对公司未来发展的信心。实控人保利集团及全体高管人员计划在未来6个月内继续增持股份，累计增持比例不低于0.0042%、不超过2%。此外，新任董事长刘平及高管人员计划增持合计金额不低于800万元、不超过1500万元，增持价格不超过15.06元/股，超出8月4日收盘价51%。

公司2021年上半年实现营收901亿元，同比增长22.3%；归母净利润103亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润102.1亿元，同比增长5.1%。归母净利率同比下降2.3个百分点至11.4%，主要因高价地进入结算阶段，与行业整体盈利能力下降趋势一致。公司2020年综合融资成本为4.77%，处于行业领先水平，具备高信用优势，有助于在行业出清中稳定销售增长。

2021年1-7月公司签约额为2852亿元，同比增长27%；签约面积1671万方，同比增长12%；签约均价17064元/平，同比增长13.4%。上半年公司累计拿地金额962.8亿元，同比增长17.5%，在两集中城市拿地金额占比约50%，整体溢价率约16%。公司上半年金额口径投销比为33.8%，显示较强的销售能力。

公司2020年分红率为30.2%，未来三年现金分红率将不低于25%。以2021年8月4日收盘价9.99元/股计算，股息率为7.3%，对长期投资者具有较强吸引力。

主要观点

高管增持：实控人及高管增持股份表明公司对未来发展前景有信心，有助于稳定市场情绪。
营收增长：上半年营收同比增长22.3%，显示公司业务持续扩张。
盈利能力：归母净利率略有下降，但公司仍保持良好盈利能力，综合融资成本优势显著。
销售表现：签约额与签约面积均实现增长，显示公司销售能力强劲。
拿地策略：公司在政策趋紧环境下仍保持积极拿地态度，新增货值排名第三。
分红政策：公司承诺未来三年分红率不低于25%，提供稳定的现金流回报。

关键信息

财务数据概览

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	235,934	243,095	273,798	314,484	353,637
归母净利润(百万元)	27,959	28,948	30,432	33,077	36,774
动态PE（倍）	4.3	4.1	3.9	3.6	3.3

投资建议

收入增速预测：2021/2022/2023年分别为12.6% / 14.9% / 12.5%。
归母净利润预测：2021/2022/2023年分别为304.3 / 330.8 / 367.7亿元，增速分别为5.1% / 8.7% / 11.2%。
2021年动态PE：3.9x，维持“买入”评级。

风险提示

结算进度不及预期：可能影响净利润表现。
毛利率下降超预期：可能因成本上升或销售价格下滑。
行业及融资政策收紧超预期：可能影响公司融资能力和销售增长。

股票信息

项目	数据
行业	房地产开发
前次评级	买入
8月4日收盘价(元)	9.99
总市值(百万元)	119,581.37
总股本(百万股)	11,970.11
自由流通股(%)	100.00
30日日均成交量(百万股)	64.39