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中原期货研究所晨会纪要（2023年第078期）

宏观要闻

1. 美国经济数据：
   • GDP年化环比初值上升11%（预期2%，前值26%）。
   • 核心PCE物价指数环比49%（高于预期47%，前值44%），表明美国已趋向滞胀，或在下半年经济衰退。
2. 中国宏观经济：
   • 1-3月工业企业营业收入同比下降5.0%，利润总额同比下降21.4%；3月单月营业收入增长0.6%。
   • 国有企业营业总收入同比增长6.4%，利润总额增长12.4%，资产负债率64.7%。
   • 热点城市土地拍卖分化，核心地块“火热”，非核心地块底价成交或流拍。
3. 全球局势：
   • 欧佩克敦促谨慎投资石油，印尼调整棕榈油出口政策，俄乌减少对欧洲石油出口。
   • 全球经贸摩擦指数持续高位（2月达239）。

主要品种晨会观点

农产品

• 花生：现货稳定，库存减少，油厂采购积极，预计震荡偏强。
• 油脂：棕榈油产量预期下调，印尼调降DMO，预计震荡下跌。
• 白糖：巴西产糖低于预期，原糖上涨；国内进口预期不足，库存去化加快。
• 生猪：现货疲软，供应宽松，需求恢复缓慢，短期弱势震荡。

能源化工

• 甲醇：供需双弱，库存去化有限，港口库存波动不大。
• PVC：供应收缩但需求不及预期，库存未改善，短期反弹空间有限。
• 尿素：节前低价成交尚可，复合肥需求支撑有限，后期风险较大。
• 纯碱：产量回升，厂家库存增加，进口装置投产压力加大，预计震荡偏空。
• 玻璃：库存下降明显，产销较好，节前备货积极。

工业金属

• 沪铝：区间震荡，库存降幅趋缓。
• 沪镍：升水下行，供需未显著改善，中长期偏空。
• 沪铜：技术面回踩结束，短线支撑，关注库存变动。
• 贵金属：美联储加息预期下，美帝降温仍利空金价。

期权金融

• 股指：周四反弹，沪指涨0.67%，板块分化明显。
• 期权：成交量PCR下降，隐含波动率总体下降，建议观望。

操作建议

• 农产品：部分品种可择机做多回调，但仍需关注宏观风险。
• 能源化工：甲醇、PVC建议震荡交易，控制风险仓位。
• 工业金属：中长期偏空，短期技术面反弹需谨慎。
• 期权：波动率降低，趋势交易建议谨慎，可震荡操作。

风险提示

• 美国通胀及经济下行或致货币政策转向。
• 中国需求未达预期，限制多种品种反弹空间。
• 全球事件如经贸摩擦、银行业危机影响市场。
• 节前假期，市场波动需风险管理。

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此报告并非针对或意图送发给所有国家或地区的公民或居民，仅供参考，不构成投资建议。