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金融市场分析报告 2024年12月6日

宏观经济

股指方面，沪指上涨0.12%，创业板指上涨0.36%，科创50上涨0.25%，北证50领涨，涨幅达0.94%。其他指数多数下跌。市场成交量明显萎缩，较上一日减少1645亿元。
政策面延续积极信号，财政部拟在政府采购中给予本国产品20%的价格优惠。同时为防止光伏行业“内卷式”恶性竞争，行业协会召开专题座谈会。中央经济工作会议信号渐浓，市场预期政策逐步落实可能扭转经济预期。
资金面上，央行净回笼1530亿元，7日逆回购利率维持1.5%。国债收益率各期限全部下行，中美利差扩大至-224bp。期指基差仍处低位，IF多单策略建议维持。

资产类别表现

股市：估值分位处历史中位下，大部分指数股债收益比显示股市具投资价值。沪深300市盈率1260、市净率134；中证1000市盈率达4129；股息率方面上证50最高达3.73%。
商品市场：多数品种运行于震荡格局，部分区域减产消息提振供需预期。原油方面OPEC延长减产至2026年底，美原油价格维持65-73区间震荡。黑色建材受政策预期提振，部分品种上涨明显，尤其是特钢、不锈钢。玻璃、纯碱则维持供需两弱样本。

主要品类研判

1. 金属类：铜：美元强势压制叠加需求预期转弱，价格震荡下滑。铝：国内库存低位支撑，排产情绪改善形成价格支撑。锌、铅、锡、镍价格震荡运行，无明显主方向。
2. 能化工类：橡胶、PTA、乙二醇呈现震荡；原油维持弱势震荡区间；苯乙烯、PVC、甲醇则因供应收缩给予短期支撑。甲醇供应面预期改善，需求则较乏力。
3. 农产品类：生猪、玉米等表现偏弱震荡；豆粕、棕榈油则受南美丰收预期和国内政策消息扰动；其中但需关注月底库存数据与政策动向的扰动。

风险管理建议

期货策略：单边策略中仅IF多单建议，套利暂无推荐；国债短期观望；建议关注12月政治局会议后的政策落地情况。期权运用：建议在波动率上升区间构建交易结构，近月合约需严格风险管理。

展望

短期市场震荡为主，经济政策落实和OPEC减产延长将构成两大扰动变量；国内冬季环保常规督查继续渗透影响工业链；商品方面则需关注供需边际变化和进口替代推进的节奏。

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