20260629-国元国际控股-港股市场周报_恒指延续调整走势_港股结构分化行情或持续_11页_844kb

报告摘要

港股市场周报总结

核心内容概览

2026年6月29日发布的港股市场周报显示，上周恒生指数下跌5.24%，恒生科技指数下跌7.57%，恒生中国企业指数下跌5.44%。港股整体延续调整走势，市场呈现指数调整与结构分化并存的特征。主要受美联储政策预期偏鹰、外部科技交易波动加大、美国通胀粘性较强及大宗商品价格回落等因素影响，科技板块跌幅较大，而必需性消费、医疗保健、公用事业等防御板块相对抗跌。

主要观点

市场回顾

港股表现：恒生指数周度跌幅5.24%，恒生科技指数跌幅7.57%，主要受外部环境扰动影响。
行业分化：必需性消费、医疗保健、公用事业跌幅较小，而原材料、非必需性消费、能源跌幅靠前。半导体逆势上涨5.2%，医疗生物小幅上涨0.4%。
资金流向：南向资金净流入约89亿港元，2026年累计净流入达3055亿港元，显示内资对港股的中长期配置意愿仍在。

市场环境

美股表现：纳斯达克指数、标普500指数和费城半导体指数均录得周度下跌，信息技术和通信服务板块跌幅居前。
亚洲市场：韩国、日本等受AI硬件和半导体产业链带动较多的市场波动加大，港股科技指数跌幅也明显大于恒指。
商品市场：地缘风险缓和后油价回落，贵金属价格也因美联储政策预期趋紧而调整。

港股观点

AI交易波动增加：AI交易逻辑对以互联网为代表的传统科技股产生利空影响，港股科技板块承压明显。
结构性机会：港股内部仍存在结构性机会，建议关注具备真实订单支撑、利润兑现能力和全球竞争力的板块，同时可布局现金流稳定、估值较低、股息回报明确的防御及高股息资产。
外部扰动因素：美国PCE数据偏强限制港股分母端修复空间；全球AI交易拥挤度释放影响港股相关板块；美联储政策预期偏鹰压制大宗商品价格，导致资源板块支撑减弱。

关键信息

大类资产表现

港股通ETF表现：南方东英2倍做多SK海力士ETF下跌2.48%，恒生盈富ETF下跌4.94%，恒生科技ETF下跌7.29%，恒生中国企业ETF下跌6.42%。
美股ETF表现：SPY下跌2.38%，QQQ下跌4.50%，XLV上涨7.80%，XLE上涨0.85%。
商品市场：COMEX黄金下跌6.25%，COMEX白银下跌10.8%，ICE布油下跌3.1%。

宏观经济数据

国内数据：1-5月工业企业利润和财政收支数据公布，显示经济运行情况。
美国数据：5月PCE同比上涨4.1%，核心PCE同比上涨3.4%，一季度GDP终值上修至2.1%，市场对美联储短期宽松预期降温。
金融数据：社会融资规模、新增人民币贷款、M1和M2数据表现不一，显示经济流动性变化。

外部环境

美联储动向：官员继续强调通胀回落路径，政策预期偏鹰。
日本央行：会议纪要和官员表态维持偏鹰倾向。
全球市场联动：AI交易波动对亚洲市场产生同步扰动，港股科技板块受其影响较大。

配置建议

控制仓位弹性：避免追涨前期涨幅较大、交易拥挤度较高的板块。
关注两类方向：
1. 具备真实订单支撑、利润兑现能力和全球竞争力的行业。
2. 在合适时机布局现金流稳定、估值较低、股息回报明确的防御及高股息资产。
关注外部因素：港股能否反弹取决于美国通胀边际缓和、南向资金与外资是否形成合力，以及港股企业盈利修复是否扩散至更广泛板块。

行业板块表现

港股行业板块

名称	当周涨跌幅(%)	月初以来涨跌幅(%)	年初以来涨跌幅(%)	年初以来相对恒指涨跌幅(%)	市盈率(TTM)
半导体	5.2	-12.2	113.8	127.3	12.0831
医药生物	0.4	-7.9	-13.2	-1.0	27.7026
房地产投资信托	-0.1	-7.7	1.2	12.5	11.1506
企业服务	-0.1	-0.2	15.2	26.3	20.5130
食品饮料	-1.2	-7.6	-13.8	-1.3	16.7167
原材料业	-14.88	-19.5	-26.42	-15.01	12.0831

美股行业板块

行业	当周涨跌幅(%)	月初以来涨跌幅	年初以来涨跌幅(%)	年初以来相对标普500涨跌幅(%)	市盈率
医疗保健	7.90	7.6855	3.16	-3.69	30.43
房地产	3.96	3.2287	11.83	5.52	39.17
公用事业	3.91	4.4818	7.64	0.88	25.51
日常消费	1.52	2.1286	8.21	1.38	31.94
能源	0.73	-3.9465	18.86	12.04	20.48
工业	0.50	4.9085	15.91	9.49	31.57
金融	0.48	4.2526	-2.78	-9.46	17.84
材料	-0.12	1.2024	11.59	5.15	43.35
可选消费	-2.72	-7.3384	-4.52	-11.19	36.64
信息技术	-5.40	-7.2971	13.55	7.09	43.83
通讯服务	-6.22	-10.6418	-2.98	-10.02	26.84

市场外部环境

国内宏观经济数据

GDP：2026年1-5月累计同比增速分别为5.30%、5.00%、4.80%、4.60%、4.50%。
PMI：制造业PMI持续波动，非制造业PMI服务业和建筑业有所回升。
生产情况：工业增加值和服务业生产指数同比增速波动，显示经济景气度变化。
消费数据：社会消费品零售总额同比增速下降，显示消费市场疲软。
进出口数据：进口金额同比增速有所回升，出口金额同比增速下降，进出口总额同比增速上升。
金融数据：社会融资规模和新增人民币贷款数据波动，显示流动性变化。

美国宏观经济数据

PCE：5月同比上涨4.1%，核心PCE同比上涨3.4%，通胀粘性较强。
GDP：一季度实际GDP年化增速上修至2.1%，市场对美联储短期宽松预期降温。
金融数据：美元指数、10Y美债、2Y美债等金融指标波动，显示市场对利率预期的变化。

总结

港股市场整体承压，科技板块跌幅显著，但防御板块表现相对稳健。南向资金维持净流入，显示内资对港股的中长期配置意愿。外部环境扰动因素包括美联储政策预期偏鹰、AI交易波动及大宗商品价格回落。建议投资者控制仓位，关注具备真实订单支撑和全球竞争力的行业，以及现金流稳定、估值较低的防御资产。市场能否反弹取决于美国通胀边际变化及港股企业盈利修复情况。

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