基础化工行业简评报告：需求仍在复苏进程中，万华化学一季报超预期-20230419-首创证券-17页_1mb

万华化学一季报超预期，化工行业复苏持续

核心内容

本报告分析了2023年4月10日至4月14日期间化工行业的表现及市场动态，指出尽管整体市场有所波动，但化工行业仍处于复苏进程中。报告对化工品价格、价差以及主要上市公司公告进行了详细回顾，并提出了当前化工行业的投资主线。

主要观点

化工行业表现

• 市场整体表现：本周上证综指周涨幅0.32%，深证成指周跌幅1.40%，基础化工（申万）周跌幅1.38%，跑输上证综指1.70个百分点。
• 行业涨幅：申万31个一级行业中，9个涨幅为正；7个二级子行业中，1个涨幅为正；27个三级子行业中，6个涨幅为正。
• 个股表现：本周化工行业386家上市公司中，有109家涨幅为正。涨幅居前的个股包括高争民爆（+15.72%）、科创新源（+11.83%）、华康股份（+11.61%）等。
• 跌幅居前个股：跌幅前十的个股包括东方材料（-32.52%）、鼎际得（-14.79%）、皇马科技（-10.42%）等。

化工品价格回顾

• 价格涨幅居前：TDI华东（+5.68%）、棉短绒华东（+5.23%）、苯胺华东（+4.09%）、燃料油新加坡高硫180cst（+4.06%）、烧碱32%离子膜华东（+3.74%）。
• 价格跌幅居前：液氯华东（-45.88%）、硝酸安徽98%（-20.37%）、氯化铵（农湿）华东（-19.05%）、工业级碳酸锂四川（-16.00%）、电池级碳酸锂四川（-12.02%）。

化工品价差回顾

• 价差涨幅居前：“苯胺-0.86纯苯-0.91硝酸价差”（+43.28%）、“己二酸-0.77纯苯-0.9硝酸价差”（+41.22%）、“MEG-0.6乙烯价差”（+38.10%）。
• 价差降幅居前：“二甲醚-1.4甲醇价差”（-36.32%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（-34.24%）、“PX(华东)-石脑油价差”（-13.04%）。

化工投资主线

(1) 周期主线

• 化工龙头企业具备系统竞争优势，包括成本优势、技术优势及产业链整合能力。
• 在双碳政策背景下，供应端约束与产品升级推动化工品价格中枢上移。
• 建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。

(2) 成长主线

• 新能源替代传统能源是长期趋势，风电和光伏在能源结构中的占比将持续上升。
• EVA供需格局良好，碳纤维行业具备成长潜力。
• 建议关注：联泓新科、吉林碳谷。

(3) 房地产相关

• 近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场，政策效果逐步显现。
• 地产行业边际改善，建议关注：龙佰集团、远兴能源。

关键信息

• 万华化学：2023年一季度净利润40.53亿元，同比减少24.58%。尽管业绩下滑，但其行业地位和系统竞争优势仍被看好。
• 云天化：一季度净利润约15.6亿元，同比下降5.20%。但2022年年度报告显示其净利润同比增长65.33%。
• 湖北宜化：一季度净利润预计下降73.83%-75.00%，但2022年年度净利润同比增长37.94%。
• 滨化股份：一季度净利润预计减少80.63%，主要受下游需求偏弱和产能增加影响。
• 玲珑轮胎：一季度净利润预计增加318%-339%，表现优于预期。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 化工品价格大幅波动
• 地缘政治形势恶化
• 下游需求修复不及预期
• 汇率大幅波动

分析师简介

• 翟绪丽，首创证券化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，拥有6年实业经验和4年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年1月加入首创证券。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

总结

本报告指出，尽管化工行业整体表现不佳，但部分细分领域仍具备上涨潜力，尤其是龙头企业、新能源相关产业及受益于政策支持的地产产业链。建议投资者关注具备系统竞争优势的化工企业及新能源相关标的。同时，需警惕原油价格波动、化工品价格波动等风险因素。