20181024-中泰证券-中国神华-601088.SH-长期业绩稳健优异_神华穿越周期_23页_2mb

中国神华（601088）煤炭开采行业分析总结

核心内容概览

中国神华是煤炭行业中的一家龙头企业，具备显著的规模性、盈利性、稳定性、成长性和价值性五大优势，使其在周期波动中表现相对平稳。分析师认为，公司当前估值处于低位，且具有高股息率，投资价值凸显。评级为“买入（维持）”，当前股价为20.00元，市值约为3977.92亿元。

主要观点

• 穿越周期能力：中国神华通过多元化业务布局（煤电运化一体化）和强大的市场话语权，有效平抑了周期波动，业绩相对稳定。
• 规模性：公司资源及产销规模居全国之冠，煤炭销量占全国的13.2%，产量占全国的8.4%。
• 盈利性：公司自产煤单位成本最低，毛利率最高，具备较强的盈利能力。
• 成长性：公司多个板块（煤炭、电力、运输）均有新增项目和资产注入计划，带来新的业绩增长点。
• 稳定性：通过长协销售和稳定的成本控制，公司业绩具有较强的稳定性。
• 价值性：公司长期保持高比例分红，且股息率显著高于银行定存利率，具有长期投资价值。

关键信息

公司基本状况

• 总股本：19,889.62百万股
• 流通股本：19,889.62百万股
• 市价：20.00元
• 市值：397,792.41百万元
• 流通市值：397,792.41百万元

盈利预测与估值

投资要点

• 穿越周期能力：公司通过多元化业务和市场话语权，实现业绩稳定。
• 规模性与盈利性：公司拥有全国领先的资源和产销规模，盈利能力突出，单位成本最低。
• 成长性与稳定性：公司多个板块有新增项目，且通过长协销售和成本控制实现业绩稳定。
• 价值性：公司长期保持高比例分红，股息率高于银行定存利率，具有显著投资价值。

风险提示

• 政策调控风险：供给侧改革可能导致行业供需格局变化，行政性调控力度过大可能影响业绩。
• 经济增速风险：经济增速不及预期可能影响煤炭需求。
• 新能源替代风险：新能源产业的快速发展可能对煤炭需求产生长期影响。

结论

中国神华作为煤炭行业龙头企业，具备穿越周期的多种优势，包括规模性、盈利性、稳定性、成长性和价值性。其当前估值处于低位，且具有高股息率，投资价值显著。分析师认为，公司未来有望通过新项目和资产注入进一步提升业绩，同时具备提高分红比例和特别派息的潜力。