20260317-华泰证券-华泰_|_策略:港股何以在地缘波动中保持韧性_3页_112kb

华泰 | 策略：港股何以在地缘波动中保持韧性

核心内容

近期港股市场在地缘局势和油价波动的背景下，表现出较强的韧性，尤其在3月16日出现大幅反弹，恒生指数上涨1.5%，恒生科技指数上涨2.7%。市场韧性主要由以下三方面因素驱动：

1. 估值处于中低水平：港股本轮回调较早，尤其是大权重股自四季度以来已回调，整体估值水平相对较低，具备一定吸引力。
2. 高股息与周期性品种支撑：港股中高股息和周期性品种占比近五成，同时在港股通中占比约四成，受益于当前偏防御型市场风格及能源价格上涨。
3. 空头平仓带来支撑：此前港股尤其是恒生科技指数（恒科）在持续承压过程中积累了大量空头头寸，达到历史高点。随着全球市场波动率上升，部分空头在近期平仓，对市场形成托底作用。

市场反弹驱动因素

今日港股的反弹可能由以下因素触发：

1. 事件性催化：如中东冲突升温、AI板块重估、半导体行业国产替代逻辑等，均在前期推动了市场反弹。
2. 空头平仓交易：高波动率和事件性因素促使空头头寸减少，空头持仓比例在近期有所下降，尤其是消费者服务、电子、计算机、传媒等行业空头下降幅度较大。
3. 资金调整为主：目前资金面更多体现为内部仓位和杠杆调整，尚未出现大规模外部资金流入。南向资金在3月6日、10日和16日分别净流出21.9、179.5和12.5亿港币，外资流入也相对有限。

后续交易策略建议

1. 向下压力测试：市场已处于磨底状态，相对收益型资金可考虑将港股纳入投资组合，利用当前较低估值和空头回补带来的支撑。
2. 向上反弹机会：目前仍处于拐点左侧，建议关注现金流强劲、杠杆低、受益于油价上涨的行业。空头回补交易具有脉冲性，持续性较弱。
3. 情绪指标参考：根据港股情绪模型，左侧初步构建底仓时机在情绪指数回落至50以下，今日收盘后或触及该水平；右侧机会需等待情绪指数回落至30的恐慌水平。

关注板块

从局部博弈角度看，近一月通信、农林牧渔、机械、国防军工、石油石化、家电等板块的沽空持仓比例上升幅度较大，尚未大幅回落，可关注其反弹机会。

风险提示

• 地缘局势持续波动可能对市场造成进一步冲击。
• 政策支持力度可能不及预期，影响港股表现。

相关研报

• 《港股何以在地缘波动中保持韧性》（2026年03月16日）

关注我们

• 华泰证券研究所国内站：https://inst.htsc.com/research
• 华泰证券研究所海外站：https://intl.inst.htsc.com/research

免责声明

本公众号内容仅供参考，不构成投资建议。完整投资意见请参阅华泰证券发布的正式研究报告。华泰证券不对内容的准确性、完整性及时效性作出任何保证。