20231014-国联证券-9月外贸数据点评_年内出口有望回到正增长_11页_703kb

出口情况

9月出口同比降幅收窄：9月美元计价出口同比增速为-62%，较8月回升26个百分点，好于预期（-76%），季调环比上升22%，符合此前出口逐步回升的判断。

主要支撑因素：

• 外需韧性：全球制造业PMI微回升，摩根全球制造业PMI显示外需边际改善。
• 补库存需求：美国近年库存处于低位，进口需求回暖。
• 价格上涨：9月大宗原材料和成品油价格回升，传导至出口金额。
• 汇率和签证修复：人民币贬值提升出口价格优势，外商来华签证改善，秋季广交会影响。

结构和伙伴变化：

• 机电产品和高新技术品出口迅速反弹，汽车、集成电路表现亮眼。
• 除美国、巴西外，对其他主要贸易伙伴出口均有环比改善，对日、欧、东盟、印度表现相对较好。

展望：四季度出口环比或保持基本平稳，出口同比增速有望在年底转正，但需关注海外经济不确定因素。

进口情况

9月进口同比降幅收窄：9月美元计价进口同比增速为-62%，季调环比下降0.05%，略弱于8月。

结构分析：

• 铁矿石进口增速回落，原油进口环比小幅下降。
• 高新技术和机电产品进口仍然疲软，主要受内需疲软影响。

展望：短期内内需复苏尚不明显，居民资产负债表修复缓慢，地产库存压力较大。中期随供给出清和经济复苏，进口或改善。

风险提示

海外经济和政策的不确定性可能影响外需和补统活动；人民币汇率波动及国际地缘政治因素也可能影响出口前景。

其他

• 报告来源：国联证券
• 发布时间：2023年10月14日