20250409-东方证券-力诺药包-301188.SZ-力诺药包动态更新_股权激励指引方向_持续回购增强信心_6页_344kb

力诺药包动态更新总结

核心内容

力诺药包近期在资本市场和业务拓展方面展现出积极态势，主要体现在以下几个方面：

• 股份回购：公司持续进行股份回购，彰显对公司未来发展的信心。2024年累计回购352.5万股，占总股本的1.52%；2025年2月宣布拟回购5,000万至10,000万元股票，截至3月末已回购116.8万股，成交金额1,875万元。
• 中硼硅模制瓶业务：公司中硼硅模制瓶已于2024年4月通过国家药品监督管理局技术评审，可正式批量化上市销售。2025年2月，新型节能玻璃熔化全电熔炉成功点火，预计达产后可年产1类药用模制玻璃瓶1万余吨。
• 股权激励计划：公司于2024年8月发布限制性股票激励计划，授予352.5万股，占公司股本总额的1.52%。激励目标设定为2024/2025年营业收入分别增长30%/60%（目标值分别为50%/100%），利润总额增长30%/60%（目标值分别为60%/100%），以增强员工积极性，推动高质量发展。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：调整公司2024-2026年EPS为0.44、0.62、0.78元（原预测0.70、0.92元），主要由于中硼硅模制瓶放量不及预期，导致药用玻璃收入毛利率下调，同时拓展新业务使期间费用率上升。
• 估值与目标价：基于可比公司2025年平均30XPE，给予公司合理PE为30X，对应目标价18.60元，维持“买入”评级。
• 股价表现：截至2025年4月8日，股价为16.31元，52周最高价19.28元，最低价10.78元。

风险提示

• 产能效益不及预期：新投产的中硼硅模制瓶和管制瓶产能仍在客户验证阶段，实际销售情况存在不确定性。
• 原材料成本上涨：中硼硅玻璃管主要依赖进口，采购价格可能受汇率、关税、需求等因素影响上涨，同时硼砂价格涨幅较大，可能影响公司盈利能力。
• 海外需求承压：公司耐热玻璃产品有较多海外需求，若海外市场需求下滑，将对公司业绩造成负面影响。

主要财务信息

营业收入与增长

营业利润与增长

归属于母公司净利润与增长

每股收益（EPS）

毛利率与净利率

净资产收益率（ROE）

市盈率（PE）与市净率（PB）

可比公司估值水平

投资评级与定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

估值比率

主要财务比率

附表：财务报表预测与比率分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与投资建议

• 目标价格：18.60元，维持“买入”评级。
• 可比公司平均PE：30X。

风险提示

• 新产能效益不及预期；
• 原材料成本上涨超预期；
• 海外需求重新承压。

分析师声明

• 投资建议声明：分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均反映其个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。
• 评级定义：买入、增持、中性、减持及未评级、暂停评级的定义已列出。
• 免责声明：本报告基于可靠信息撰写，但不保证其准确性与完整性，投资者应自行判断并承担相应风险。